发布日期：2025-09-08 浏览量：22
日前，纳斯达克证券交易所（以下简称“纳斯达克”）宣布，提议修改上市标准，旨在解决美国市场环境下的上市公司流动性等问题。此次修订不仅提高了首次公开募股（IPO）阶段的企业最低公众持股量规模和募资金额门槛，还针对未能达标的企业制定了更严格的停牌退市机制。
图源：纳斯达克官网
修订后的标准包括：
1、提高最低公众持股量市值：选择净利润上市标准在纳斯达克上市的新股，其最低公众持股量市值为1500万美元。
最低公众持股量市值从500万美元提高到1500万美元，意味着新上市公司需要拥有更多的公众持股、满足更高流动性要求，且该数额必须来源于IPO中向公众投资者出售的股票，不再包括限制性股份或转售股。
2、加快停牌和退市流程：对存在上市缺陷且上市证券市值低于500万美元的公司，加快其停牌和退市程序。
据了解，这是自2020年以来，纳斯达克再次针对中国企业提高IPO募资门槛。2020年5月，纳斯达克提出了针对来自“限制性市场”的IPO的规则，美国证券交易委员会（SEC）于2021年10月份批准实施。该规则规定企业若在纳斯达克上市，需满足2500万美元的最低公开发行规模要求，即其证券总价值的25%。2022年，美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）与中国当局签署监管合作协议，这一要求在一定程度上被取消。
注：纳斯达克建议新增规则Rule 5210(l)，适用于总部、注册地或主要业务运营地位于中国（包括香港、澳门）的公司，判断标准包括以下七项：（1）公司账簿和记录位于中国；（2）至少50%资产位于中国；（3）至少50%收入来自中国；（4）至少50%董事为中国公民或居民；（5）至少50%高管为中国公民或居民；（6）至少50%员工位于中国；（7）公司受中国个人或实体控制。如满足上述任一条件，即视为“中概股公司”。
据Wind数据显示，2025年以来，共计57只中概股赴美上市。公司发行价多集中在4美元，募资规模差异较大，其中霸王茶姬首发募资4.11亿美元居首位、亚盛医药募资1.26亿美元、元保募资3000万美元。多数企业募资在500-1500万美元区间，远低于2500万美元门槛。若新规生效，企业将面临上市难度增加或退市风险上升的双重挑战。
数据来源：Wind，以募资额倒序排列。
数据来源：Wind，以总市值倒序排列。
据悉，纳斯达克已将此次拟议规则提交美国证券交易委员会（SEC）审议。若获得批准，将立即着手实施对初始上市要求的修订。
纳斯达克表示，虽然部分规则仅适用于中概股公司，但并不构成不公平歧视，因为中概股存在独特的监管障碍和信息披露风险，需通过更高标准保护投资者。纳斯达克也进一步表示，仍允许合规、优质的中国公司进入美国资本市场。
此外，新规将引入“30+60”双阶段实施机制，即给予正处于初始上市流程中的企业30天宽限期以完成原有标准流程，此后所有新上市企业必须符合新要求；关于加速停牌和退市公司的处理机制，纳斯达克计划在SEC批准后60天内正式实施新规。
此次修改将重塑中国企业赴美上市格局，推动企业优化治理结构，但也可能加剧中小企业的融资困境。近年来，不少中概股，选择在香港双重或二次上市。对中企来说，赴美上市前应强化核心经营能力，提前做好上市规划与后续市值管理，同时加速探索多元化上市路径（如港股、A股），以应对复杂多变的市场环境，实现长期战略目标。
信息来源：纳斯达克官网、证券时报等
