2022年国家首个氢能产业中长期发展规划也正式发布，市场迎来快速发展机遇的同时企业如何融资成为热点。根据政策精神，国家明确提出财政补贴有限，鼓励通过社会资金解决企业资金问题，支持符合条件的氢能企业在科创板、创业板等资本市场融资。

作为新兴产业，国内氢能产业链上企业普遍规模较小，资金实力相对较弱，氢能产业化加快必将驱动一大批企业IPO。2022年，如何融资、在哪上市融资可能是企业最大的刚需。

此外，氢能产业处于新经济范畴，估值逻辑尚未成熟，国内A股市场对于氢能企业上市条件尚未明朗，因此部分企业开始探讨其他上市融资的路径。深圳国氢正在考虑通过与特殊目的收购公司（“SPAC”）的方式登陆美股市场。

SPAC发端于美国资本市场，是一种低成本“造壳上市”方法，也是一个专为收购目标公司而设立的并购基金，在疫情期间经济低迷，这种低成本的上市方式受到大量高科技企业欢迎。

自2020年，美国曾有248家企业——占比近50%的 IPO 企业选择了SPAC融资方式。例如，氢能汽车第一股尼古拉、燃料电池卡车初创企业Hyzon Motors均是采用了与SPAC相关的融资方式。到 2021 年，已完成 600 多次 SPAC 首次公开募股，筹集的资金超过 1620 亿美元，打破了以往的所有记录。

深圳国氢将通过SPAC方式登陆美股市场

据悉，深圳国氢预计最早将于2023年第一季度左右在纳斯达克上市，估值预计为10亿美元（折合人民币约64.5亿元）。如果上市进程顺利，深圳国氢将成为第二家登陆美国股市的中国氢能企业。

深圳国氢成立于2016年，专注于氢燃料电池能源包的研发和制造，并为氢燃料商用车提供其他一站式服务，拥有近150项氢能关键技术知识产权专利，参与制定了10多项国家标准和多项团体标准。

据了解，深圳国氢已完成30kW-135kW级燃料电池动力系统的开发，产品正向开发能力和核心技术指标均达到行业领先水平。深圳国氢与东风汽车、三一重工、江铃汽车、南京金龙、东风柳汽等多家知名汽车厂商共同推出了多款商用车车型。

其中，搭载深圳国氢燃料电池系统产品的重卡和物流车已于2019年在深圳、天津等地运营，是深圳首家开展氢燃料汽车规模化商业运营的燃料电池企业，通过了国际lTAT16949:2019质量认证管理体系认证。此外，公司还积极与当地政府合作，在多个地区和城市建设加氢站，为商用车提供运营管理和加氢服务。

SPAC，氢能IPO的另一个重要选项？

SPAC上市的优点：

      周期短。收购项目公司时流程快，监管审核相对少，时间周期短。同样条件下用时不到IPO的一半。IPO至少需要一年，前期准备工作耗时更久，SPAC最短3个月即可完成上市；SPAC可绕过美国证监会对于企业IPO的多个硬性规定，更适合中小企业。
       成本低。无需支付占IPO费用大部分的承销费，同时无须支付挂牌上市的买牌费用;又不用另外支付壳费，这比传统PO、借壳上市的成本大幅降低是显而易见的。
风险可控。由于是干净壳，没有或有负债和法律诉讼等历史包袱，仅需要收购双方同意即可，不存在因其他原因导致的发行失败;融资金额也是确定的，目标企业估值定价事先有双方提前确定。
此外，SPAC投资者多为对冲基金、共同基金等机构投资者，市场形象良好，上升空间大。
概言之，SPAC上市融资方式集中了直接上市、海外并购、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，并优化各个金融产品的特征，完成企业上市融资之目的。SPAC是继IPO、借壳上市、APO之后更适合国内中小企业海外融资上市的既快速门槛也相对较低的新途径。
氢云链投行团队认为，市场对新经济不熟悉，投资者对氢能企业估值有难度，不容易给出合理估值，导致企业与资本之间在估值上存在一个认知不对称现象。而SPAC制度下企业的估值主要取决于发起人和第三方投资者，尤其是香港SPAC制度，讲究专业性的优势将被放大，而新经济企业也有望受惠于此取得理想的估值。
氢云链了解到，欧美地区资本市场中早已有多个氢能源标的，是一个相对成熟的主题，投资者对于氢能源题材也相对熟悉。近两年在强调气候治理和能源安全的背景下，欧美地区的机构正加大在氢能领域的投入，欧美地区的投资者对于氢能源的认知也在迅速提升。
同时，在与氢能和燃料电池密切相关的汽车领域，国内已经有多家企业登陆美股市场，如蔚来汽车等，并且曾在美股市场取得了相当亮眼的表现。因此，在现阶段氢能及燃料电池企业利润较低的情况下，国内二级市场对氢能概念企业上市条件不明朗，赴海外上市也是一条可以考虑的思路。
值得注意的是，国内企业登陆美股市场存在一定的中美摩擦风险！去年“滴滴事件”之后，中概股企业存在退市和二次上市的不确定风险。
此外，美国资本市场相对成熟，赴美上市的企业，如果产品和技术需要具备市场竞争优势，同时自身的商业模式也能够被海外投资人所理解，也可以获得不错的市场估值水平。

原文链接：http://caifuhao.eastmoney.com/news/20220427170154523212000