发布日期：2019-07-11 浏览量：1459
今天有3家企业上会接受IPO审核，分别是厦门松霖科技股份有限公司、瑞达期货股份有限公司、江西3L医用制品集团股份有限公司。
松霖科技主营业务为卫浴配件产品，公司不仅业绩波动大，净利润还高度依赖税收优惠和政府补助，且一边拟募资6.7亿元一边却在IPO前紧急分红5.42亿元。但超过1亿元的净利润还是助其顺利过会。
瑞达期货是首家完成A股IPO预披露的国内期货公司。7月4日，南华期货首发上会获得通过，成为国内首家A股IPO过会的期货公司。完全一样的业务模式，相似的业绩规模，瑞达期货成为A股第二家IPO过会的期货公司。
3L股份2015年因造假被举报，被创业板发审委否决后第二次冲刺IPO。很不幸，在上会前一个月，公司一款产品被国家药监局抽检认定为不合格产品。2018年公司召回4种不合格产品，招股说明书披露了报告期因产品质量问题的10次行政处罚。尽管历史经验证明二次上会的企业通过率高达90%以上，不过3L股份二次申报之后的业绩规模好像并没有大规模的改善，最终被否。
松霖科技是一家主营花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件的拟上市公司。此外，公司也根据客户及市场需求生产、销售淋浴房、浴室柜、橱柜等其他居家生活必备产品。2018年3月松霖科技向证监会递交了上市申请材料，拟登陆上交所主板市场。
【关注重点1：税收优惠和政府补助占盈利一半】
2015年至2018年1-6月，松霖科技实现的营业收入分别为13.45亿元、14.67亿元、17.35亿元和8.72亿元，收入逐年递增；但实现扣非后净利润分别为1.3亿元、2.03亿元、1.69亿元和0.88亿元，波动明显。对于2017年利润骤降，公司称主要是受汇率波动、原材料价格变动、大额捐赠及股份支付影响。
值得注意的是，在这样大规模的盈利中，公司享受的税收优惠和政府补助占去了一半。
作为一家高新技术企业，松霖科技母公司以15%的所得税税率计缴企业所得税，2015年至2018年1-6月公司享受的所得税优惠额分别为1591.09万元、2066.60万元、2174.80万元、1344.46万元。
同时，公司产品较大部分出口，又享受9%、13%、15%的出口退税率，2015年至2018年1-6月公司出口退税额分别为5017.61万元、4844.15 万元、6005.44万元与3195.30万元。
另外，公司还享受各级政府补助，包括制造业服务化项目支持专项资金、省市级发明专利奖励、研发经费补助、驰名商标奖励等。2015年至2018年1-6月公司获取的政府补助金额达到813.14万元、988.80万元、1268.25万元与889.81万元。
简单计算可知，2015年至2018年1-6月公司享受的税收优惠和政府补助分别达到7421.84万元、7899.55万元、9448.49万元、5429.57万元，也即公司享受的税收优惠和政府补助占净利润的比重分别高达58.53%、37.30%、53.14%、57.54%。
【关注重点2：关联方资金拆借频繁】
据招股书披露，除了公司向关联方人水科技租赁厂房等经常性关联交易外，还存在与关联方之间的频繁资金往来。
2015年，松霖科技分别向华来科技、玩铜科技拆入资金5580万元、70万元，当年，向华来科技偿还了3000万元。2016年，公司将剩下的合计2350万元全部还清。
相较于拆入资金，拆出资金动作更为频繁，规模更大。
关联方人水科技整体吸收合并厦门星星实业有限公司，曾向松霖科技拆借资金，截至2015年尚有1.88亿元未还，直到2017年，这笔资金才彻底还清。此外，松霖投资也因需要向宇业集团及湖南宇尚置业司房地产项目投入资金，以及对湖南湘商资本进行股权投资等，至2015年，向松霖科技拆借资金余额为9723.18万元。因为松霖投资将对水力士的应收款项余额转让给松霖科技，水力士也曾向松霖科技拆借资金用于偿还其借款，截至2015年的余额为2566.82万元。
安坤科技拖欠拆借资金时间更长。2007年，安坤科技曾向松霖卫厨拆借资金用于日常经营，直到2015年，余额还有156.15万元。
2015年，松霖科技又分别借予松霖投资300万元用于其流动资金周转，2015年、2016年分别借予周丽华60万元、吴文利400万元、周进军100万元，用于其个人资金周转。
所幸，截至2017年，上述拆出资金已经全部收回。
此外，公司还存在临时从关联方转入资金及将资金临时提供给关联方情形，亦存在与关联方之间发生代收、代付行为。
【关注重点3：IPO前夕，大额分利】
根据招股书，此次IPO，松霖科技拟募资6.7亿元，分别投向龙头、淋浴系统搬迁扩产及花洒及其配件扩产和技改两个项目，两个项目投资总额为6.86亿元，拟使用募集资金6.7亿元。
按照募集资金运用计划，上述资金分三年使用完，第一、二、三年拟分别投入3.58亿元、1.55亿元、1.57亿元。
与此次拟募资6.7亿元形成鲜明对比的是，在向证监会递交上市申报材料前夕，松霖科技实施突击分红。
松霖科技首次递交申报材料是2018年3月28日，4月13日进行了预披露。2018年9月21日进行了预披露更新。突击分红就发生上市申报之前的2017年及2018年2月。
2017年3月15日、3月24日，公司相继以2011年至2014年、2015年未分配利润为基础，扣除法定盈余公积后进行了现金分红，先后分红3.68亿元、1.41亿元，合计分红5.09亿元。短短10天，就将逾5亿元现金分给股东了，松霖科技突击分红迹象十分明显。
2018年2月，松霖科技再次实施分红，分红金额为3240万元。
这就意味着，在IPO前不到一年的时间内，公司累计分红54171.4万元，这一数字已经接近上述募投项目所需资金的八成。
值得一提的是，公司股权十分集中，周华松、吴文利直接和间接控制公司 96.47%的股份，是公司的实际控制人。也就是说，上述的大笔分红，实际绝大多数均落入实控人夫妇手中。
瑞达期货成立于1993年，总部位于厦门。2012年11月公司完成股份制改造，变更为瑞达期货股份有限公司。注册资本为40000万元。经营范围为金融期货经纪、商品期货经纪、期货投资咨询、资产管理业务。目前分支机构达39家，覆盖全国主要经济地区。
【关注重点1：时隔四年终过会】
瑞达期货是首家完成A股IPO预披露的国内期货公司。早在2015年5月8日，公司就已预披露IPO招股说明书，至今已4年多时间。2016年12月9日，公司进行了预披露更新。2017年10月该公司IPO曾一度中止审查。瑞达期货在2017年12月重新处于“预先披露更新”状态。
根据最新招股说明书显示，瑞达期货由中信证券保荐，公司申请在深圳证券交易所中小板上市，计划公开发行新股4500万股，占发行后总股本比例10.11%。与2015年最初版本的招股说明书相比，瑞达期货在发行股份数量上出现了明显的缩减。此前，公司拟发行不超过1亿股，发行后总股本不超过4亿股。
瑞达期货的发展势头良好，经营稳步提升。2013年至2016年1-6月，瑞达期货实现的营业收入分别为2.49亿元、3.11亿元、5.79亿元和2.4亿元，实现扣非后净利润分别为0.69亿元、0.81亿元、2.55亿元和1.16亿元。
【关注重点2：盈利指标远高于同行】
从净利润率角度来看，瑞达期货2013年-2016年上半年净利润率分别为29.74%、32.39%、44.55%、47.28%，呈现持续增长率态势。
上周已过会期货公司南华期货披露，公司2015年-2017年净利润率分别为9.12%、20.65%、9.52%。就2015年可比数据来看，公司高出南华期货4倍有余。
此外，2013年-2015年完整年份瑞达期货加权平均净资产收益率分别为12.89%、15.98%、32.24%。同样是呈现持续，且大幅增长态势。而南华期货披露2015年-2017年公司加权平均净资产收益率分别为5.5%、9.56%、10.52%。瑞达期货净资产收益率同样远高于南华期货，其中可比年份2015年高出南华期货超过5倍之多。
不难看出，瑞达期货净利润率、净资产收益率均远高于行业竞争对手。
【关注重点3：去年两曝违反反洗钱法】
2018年年底，瑞达期货因违反《中华人民共和国反洗钱法》两次遭到监管部门处罚。
中国人民银行南昌中心支行发布的南银罚字〔2018〕年24号行政处罚书显示，瑞达期货南昌营业部未按照规定履行客户身份识别义务、未按照规定报送可疑交易报告。作出行政处罚决定日期为2018年11月19日。
决定书显示，2016年1月1日至2016年12月31日期间，瑞达期货南昌营业部未按照规定履行反洗钱义务，根据《中华人民共和国反洗钱法》第三十二条第一款第(一)、(三)项，对单位处以人民币36万元罚款，并对1名相关责任人员处以人民币1.2万元罚款。
中国人民银行厦门市中心支行2019年1月2日发布的厦门银罚字〔2018〕4号行政处罚书显示，瑞达期货存在违反《中华人民共和国反洗钱法》的违法违规行为。中国人民银行厦门市中心支行依据有关规定，对瑞达期货处人民币46.5万元罚款，并对1名相关直接责任人员处人民币3.2万元罚款。作出行政处罚决定书日期为2018年12月29日。
3L股份主营业务为一次性无菌医用高分子制品的研发、生产和销售，主要产品包括：医用手术薄膜类、敷巾类、敷料类，胶贴类、胶带类， 导尿包类、造瘘袋，无菌保护套类、无菌透析包类、缝合线类、口罩类等。
【关注重点1：曾被举报员工私刻客户印章造假IPO】
4年前的2015年因IPO期间被举报，被举报后自查发现报告期有16名销售人员私刻19家客户印章用于销售订单、框架性协议、收入及应收账款询证函；此外，实际发生的费用报销中存在部分虚假发票，该等发票合计总金额604.82万元！5月22日，证监会创业板发审委否决了公司的申请。2016年12月23日公司再次申报创业板IPO，2018年1月19日更新申报。再次冲刺创业板时，公司已将保荐机构从原来的东方花旗证券变更为中银国际。
2014年至2017年1-9月，3L股份实现的营业收入分别为3.66亿元、3.81亿元、4.05亿元和2.92亿元，实现扣非后净利润分别为4,077.17万元、3,289.73万元、3,892.20万元和2,370.77万元。
【关注重点2：上个月一种产品被认定为不合格，2018年召回4种不合格产品】
2019年6月5日，国家药品监督管理局发布国家医疗器械监督抽检结果的通告（第4号）（2019年第30号），向社会宣布“江西3L医用制品集团股份有限公司生产的1批次颅脑手术薄膜，水蒸气透过性不符合标准规定”。
手术用一次性医疗制品是公司主导产品，每年销售金额占总收入的40%以上。颅脑手术薄膜就是公司主导产品之一。
根据江西省药品监督管理局网站公布的消息，2018年12月10日，公司主动召回过下列4种的部分批次产品：医用手术衣、颅脑手术薄膜、一次性使用口罩、医用防护口罩。
【关注重点3：报告期内违法违规频出】
2015 年 7 月 7 日， 宜春食药监局出具“宜市食药监稽函【2015】53 号”函，由于发行人高安分公司违规生产一次性使用无菌导尿包，依据《医疗器械注册管理办法》和《医疗器械监督管理条例》的相关规定，参照省局行政处罚自由裁量权细化标准，责令高安分公司停止生产该产品、处罚 4.9 万元。
2014 年 9 月 25 日， 武汉食药监局出具“（武）食药械行罚【2014】3-2018 号）”行政处罚决定书，由于发行人武汉分公司销售无产品说明书的手术粘贴巾，违反了《医疗器械监督管理条例》第六十七条的规定，依据《医疗器械监督管理条例》六十七条、《行政处罚法》第二十七条的规定，罚款 2 万元。该等行政处罚所涉罚款已缴清。
2015 年 11月 2 日，江西食药监局因发行人的产品（医用外科口罩）气体交换压力差不合格，在江西食药监局官网发布公告给予发行人责令改正，罚款三万元的行政处罚。
2016 年 6 月 1 日，江西食药监局对发行人在 2016 年 3 月 23 日至 24 日的生产监督检查中，因发行人生产质量管理体系有 12 个不符合项，其中一项是关键项：发行人未与医用棉球的供应商安徽嘉欣医疗用品有限公司签订质量保证协议， 在江西食药监局官网上发布情况通报，给予发行人停产整改的处理意见。
2016 年 6 月 6 日，江西食药监局委托宜春食药监局对发行人进行复查，整改符合要求，2016 年 6 月 8 日江西食药监局发布通报恢复生产。2016 年 6 月 14 日，江西食药监局对发行人的产品（医用外科口罩）气体交换压力差不合格，发布监督抽验公告，给予发行人责令改正，罚款两万元的行政处罚。
2016 年 7 月 4 日， 江西食药监局对发行人在 2016 年 5 月 11 日至 12 日的生产监督检查中，因发行人有 12 项一般项目不符合，在江西食药监局官网发布情况通报，给予发行人限期整改的处理意见。2016年 6 月 21 日， 江西食药监局委托南昌市食品药品监督管理局现场复查，整改符合要求。
2016 年 11 月 22 日，高安市市场和质量监督管理局出具“（高）市监（械）罚决[2016]27 号”行政处罚决定书，由于发行人高安分公司于 2016 年 3 月生产的型号规格为 17CM*17CM 绑带式医用外科口罩，不符合产品标准和技术要求，被高安市市场和质量监督管理局处以改正违法行为并处罚款 2 万元。
2016 年 3 月 24 日，高安市市场和质量监督管理局出具“高市监械罚字【2016】3号”行政处罚决定书，由于发行人高安分公司在医用外科口罩车间生产条件发生了一定变化，不再符合医疗器械质量管理体系的要求的情况下组织生产，被高安市市场和质量监督管理局处以：责令改正违法行为；并处以人民币 1万元罚款的处罚。
2016 年 3 月 24 日，高安市市场和质量监督管理局出具“高市监械罚字【2016】4号”行政处罚决定书，由于发行人高安分公司生产的一次性使用透析护理包不符合经注册的产品技术要求，被高安市市场和质量监督管理局处以：责令改正违法行为；并处以人民币1.9 万元罚款的处罚。
2017 年 1 月 4 日，宜春市食品药品监督管理局出具“（宜）食药监械罚[2017]2号”行政处罚决定书，由于发行人高安分公司于 2016 年 4 月生产的医用防护口罩不符合 YZB/赣 2401-2013《医用防护口罩》标准及监督抽验方案的要求。被宜春市食品药品监督管理局处以：1、责令改正；2、没收不合格的医用防护口罩 254 片，并处罚款 2万元。
