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33人签满一页纸！投行寒冬惊现IPO“人海战术”

发布日期：2025-06-11 浏览量：49

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近日，视涯科技完成IPO辅导，其中其上市辅导材料中出现了33名辅导人员的签字，其中还有十几名保代。此阵容在投行界实乃罕见（通常情况下，IPO辅导签字人员数量在5-10人左右），引发市场关注。

据悉，辅导人员多来自原海通证券，且今年有新增人手。多位投行人士称，此情况或因机构合并后人员冗余。

IPO辅导人员达33人

据披露，2024年10月11日，国泰海通与辅导对象签署了辅导协议，并按照《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》等相关规定及双方约定开展辅导工作。自2024年10月至2025年6月，辅导机构共开展了两期辅导工作。在第二期辅导报告中，国泰海通签字的人员更是多达35人。

2024年10月首次辅导备案时，还只有10名签字人员，均是老海通。2025年1月和2025年3月，依照辅导工作的实际情况和工作进度，为确保辅导质量，分别新增钱岳、毛宇、陈双睿3人和吴志君等22人为辅导工作小组人员。2025年4月，吴志君、郑元因工作安排调整，不再担任辅导工作小组人员。

如此豪华的辅导阵容，在投行老将眼中却透露出行业困境的信号。
“这个确实是第一次见”，某大型券商投行负责人坦言，“估计是两大机构合并后人员冗余，现在业务非常少，大家想在业绩中有所体现，干脆就签个字吧。”
2025年初，国泰君安与海通证券完成合并，组建的国泰海通拥有近800名保代，成为行业第一。合并后的“巨无霸”面临人员整合难题——当IPO项目数量断崖式下跌时，如何安置过剩的专业人才？
数据显示，2025年1-5月仅有122家企业进行IPO辅导备案，不及2022年同期（422家）的三分之一。与此同时，保代人数却从2018年末的3678人激增至当前的8503人。
“特殊时期下的特殊处理”，一位资深投行人士如此解读33人签字的背后逻辑。在行业寒冬中，参与项目成为保代证明自身价值的唯一途径。
值得注意的是，视涯科技自身的复杂性也为人员配置提供了“合理性”。截至2024年末，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，主要源于12英寸产线建设的巨额投入。
公司还设置了特别表决权架构（AB股），且该制度将延续至上市后。这些特殊因素客观上增加了合规辅导的工作量，为超配人员提供了表面依据。

估值超百亿元的独角兽公司

视涯科技成立于2016年10月，位于安徽省合肥市，是一家专业从事新一代半导体OLEDoS显示器研发、设计、生产和销售的高科技企业，致力于打造OLEDoS显示应用生态链，为客户提供端到端微显示相关解决方案。

截至目前，视涯科技共完成7轮融资，最近一笔是在2023年2月的C轮融资，歌尔股份、源码资本、鼎泰海富、合肥国鑫资本等为投资方。

胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》显示，视涯科技估值超百亿元，为合肥新增独角兽公司之一。

小结

视涯科技IPO出现33人辅导团队的“奇观”，直接触发点是券商合并后的人力冗余与业绩考核压力，深层原因则与当前IPO市场的持续低迷及保代过剩相关。尽管国泰海通以“确保质量”解释人员扩容，但业内更倾向视其为特殊市场环境下的一次非典型操作。