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IPO进入倒计时，今年唯一一家！

发布日期：2025-06-12 浏览量：33

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根据现行的《首次公开发行股票注册管理办法》及相关规定，证监会在对发行人的注册申请进行审核后，若作出予以注册的决定，则该决定自作出之日起一年内有效。在这一有效期内，发行人需要完成股票的发行上市工作。

2023年3月20日，凯雪冷链北交所上市取得的注册批复有效期届满，成为首家过会未发行股份企业。2024年，有包括新通药物、侨龙应急、润阳股份、科志股份等在内的7家企业IPO批文失效未能发行股份上市。截止发稿前，有12家IPO企业排队等待发行。
发行人能否在有效期内顺利完成发行上市工作，受到多种因素的影响，而根据8家IPO批文失效未能发行企业的情况来看，多与以下几方面因素有关：一是公司受上市监管政策的变化（如逆周期调节、从严监管分拆上市、审核标准提高）等影响；二是公司业绩或所处行业周期性下滑；三是公司突发舆情或恶意诉讼；四是中介机构业务受限或违规问题，影响公司的发行上市进程。
目前，凯*林IPO批文有效期进入了倒计时，2024年6月26日，证监会同意公司首次公开发行股票的注册申请。如今批文有效期不足15天，若不能在限期内完成发行，那么公司将成为2025年首家、也是唯一一家因批文失效而终止上市的企业。
据了解，凯*林成立于2003年，主营业务为半导体激光器、光纤激光器及超快激光器的研发、生产和销售。公司长期专注于激光器在高端制造、科学研究、医疗健康等领域的应用及产品迭代，是我国高性能激光器技术开发与制造的主要力量之一，在全球半导体激光器市场销售占有率位居国内同行业前列。凭借技术、品牌、产品等综合优势，公司产品远销全球60多个国家，获得了良好的市场口碑，已经与包括中电科、A公司、大族激光、中科院、中物院、B单位等国内外知名厂商和科研院所及高校建立了合作关系，是全球知名的激光器供应商。
2021年-2023年，公司实现营业收入4.96亿元、7.22亿元及11.04亿元，实现扣非归母净利润-7,403.45万元、1,236.26万元及1.05亿元。在公司成立的第十九个年头，凯*林实现扭亏为盈。

据了解，公司激光器产品包括半导体激光器、光纤激光器及超快激光器，其中半导体激光器是公司核心产品。报告期内公司产品结构存在一定变化，光纤激光器收入占比持续提升，而第一大产品半导体激光器收入占比持续下降。

报告期内，凯*林光纤激光器产品销售价格持续走低。2020年-2023年，公司光纤激光器售价分别为40,047.26元/台、28,746.29元/台、19,716.59元/台、16,287.27元/台，单台售价从2020年的40,047.26元降至2023年的16,287.27元，降幅近60%。降价后，公司产品销量明显攀升，2021年-2023年，光纤激光器产品销量分别同比增长167.60%、131.97%、181.40%。



虽然公司光纤激光器产品大幅降价，但其毛利率却呈现持续上升态势。2021年-2023年，凯*林光纤激光器毛利率分别为2.72%、17.26%、31.39%。对此，监管要求公司说明毛利率变动原因。

凯*林解释称，第一，各主要型号产品报告期内单位价格均呈现持续下降趋势，主要系激光器行业发展遵循摩尔定律，快速的性能提升与产品价格下降以拓展更大的市场应用为行业基本发展方式和竞争趋势，在此过程中，随着价格降低，市场容量快速提升，同时通过控制物料成本以及生产效率实现产品成本降低，当成本降低速度领先于降价速度，则可实现毛利率上升；第二，对于同功率“闪电”与非“闪电”系列光纤激光器产品，由于“闪电”系列经过重新研发设计后体积和重量大幅下降，同时原材料材料功能和型号也重新进行改进，最终“闪电”系列产品的成本较非“闪电”系列大幅下降，获得更好的毛利率水平。“闪电”系列产品与传统产品相比较，在同功率段产品同时期的售价不存在明显差异的情况下，做到了成本的显著下降，因而“闪电”系列产品的毛利率相对较高。

值得注意的是，2024年一季度，公司营业收入同比增加21.73%，归母净利润却同比下降9.44%，公司盈利能力有所下降，出现增收不增利的情况。

凯*林所处的激光器行业竞争激烈，公司虽然近年来业绩实现了快速增长，但产品市占率较低，且报告期内产品价格持续下降。公司未来业绩能否增长最大程度取决于产品/新产品能否进一步赢得市场空间。若公司未能在产品创新上取得领先优势，则会对公司盈利能力造成不利影响。
2024年6月，监管层在上市委会议现场再次发问，要求公司说明报告期内光纤激光器产品的市场占有率、销售收入和毛利率大幅增长的原因、合理性和可持续性，公司未来业绩是否存在大幅波动的风险。同时，要求说明应用于手持焊的光纤激光器产品在轻量化、低成本方面是否具备技术独特性和先进性，以及公司保持该产品相关竞争优势的具体举措。

除业绩问题之外，公司财务内控规范性也备受关注。招股书显示，陈晓华直接持有公司5,687.1090万股股份，占公司股份总数的71.97%，此外，其通过宏普科技间接持有公司3.67%的股权，通过创林科技间接持有公司4.32%的股权，通过丰凯科技间接持有公司1.61%的股权，通过水木韶华间接持有公司0.66%的股权，通过水木凯华间接持有公司1.84%的股权，股权高度集中。值得一提的是，直至申报期凯*林才聘请财务总监。2021年2月之前，公司无财务总监，由陈晓华代行财务负责人职责。

审核阶段，监管指出2020、2021年公司原始报表与申报报表部分科目差异较大，包括存货、应收及应付类项目、投资性房地产、其他非流动资产、其他流动负债、收入、成本、研发费用、资产减值损失、资本公积等。此外，在对实际控制人陈晓华除未成年的子女的全部直系亲属报告期内的资金流水获取核查过程中，实际控制人哥哥陈晓涛先生因个人隐私未提供其个人银行流水，保荐机构认为陈晓涛先生自始未曾参与发行人的经营管理，其流水不影响对资金流水核查的有效性。

严把上市准入关依然是今年IPO市场的主旋律，凯*林IPO批文有效期进入倒计时，其能否突破阻碍，“压哨”发行？又或是成为今年唯一一家因批文失效而终止IPO进程的企业？让我们静待答案。