3 月 8 日，中国内地知名的娱乐公司乐华娱乐在港递交招股书。

非业内人士可能对乐华并不熟悉，但大家可能都知道它旗下的艺人：韩庚、王一博、孟美岐、吴宣仪等。

另外，阿里影业和字节跳动旗下公司量子跃动均为其股东。

自称为中国最大的艺人管理公司的乐华娱乐，其创始人杜华、旗下艺人都是市场关心的焦点。

杜华其人

在内地娱乐圈，乐华娱乐的杜华、与打造 “超女” 的龙丹妮，以及壹心娱乐的杨天真并称为 “娱乐圈三教母 “。

不过，相比于科班出身的龙丹妮，杜华的入行经历更坎坷。1981 年，杜华出生于江西的一个普通家庭。

2004 年，杜华进入当时中国数字音乐最大的内容提供商华友世纪，从公关总监做起，到了 2009 年离职时，已经是这家公司的市场总监兼华友经纪总经理。

杜华在华友世纪的 5 年间，也是这家公司在音乐行业最辉煌的 5 年，对杜华的职业生涯起了铺垫和决定性的作用。

2009 年 6 月，拿到了天使投资人杨宁（空中网创始人之一）200 万投资，杜华创办了乐华娱乐，加入了艺人经纪行业。

三大业务，艺人管理是大头

根据弗若斯特沙利文，以 2020 年艺人管理收入计算，乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司及中国认知度最高的娱乐品牌之一。

乐华娱乐目前已经成为包括艺人管理、音乐 IP 制作及运营及泛娱乐业务三大互补业务板块在内文化娱乐平台。

乐华娱乐已建立完善且专业的艺人管理体系，截至最后实际可行日期，其有 58 名签约艺人及 80 名参加我们训练生计划的训练生。

另外，乐华已建立一个庞大的音乐 IP 库，截至 2021 年 12 月 31 日，音乐 IP 库包括约 1,100 首为签约艺人制作和发行的原创音乐录音录像制品以及超过 50,000 首由第三方版权持有人授权的音乐作品。

最后，凭借在艺人管理行业的领先地位，乐华积极拓展泛娱乐市场，包括虚拟艺人商业发展、综艺节目形式授权及艺人相关衍生品销售。

市场规模恢复增长

中国泛娱乐市场主要由八个部分组成，即短视频、流媒体直播、剧集、综艺节目、 数字音乐、电影、在线文学及动画。

中国的泛娱乐市场于过往数年快速增长，市场规模由 2016 年约 2,442 亿元增加至 2020 年约 5,559 亿元，2016 年至 2020 年的复合年增长率为 22.8%。预期总市场规模将于 2025 年达至约 13,348 亿元，2020 年至 2025 年的复合年增长率为 19.1%。

根据弗若斯特沙利文，中国艺人管理市场的规模预计将于 2025 年达至约人民币 1,025 亿元，2020 年至 2025 年的复合年增长率为 14.4%。

不过，2019 年、2020 年，艺人管理行业的市场规模出现下降，主要在于监管部门于 2018 年年底对艺人工资占电影及剧集总投资的比例实施具体要求、2020 年初疫情爆发影响行业增长。

去年大赚超 3 亿

2019 年至 2021 年，乐华娱乐的收入分别约为 6.31 亿元、9.22 亿元及 12.9 亿元，复合年增长率为 43.0%。

年内净利分别约为 1.19 亿元、2.92 亿元及 3.35 亿元，复合年增长率为 67.6%。

三年合计超 7 亿元，这样的盈利能力可以秒杀大部分 A 股影视类上市公司。

艺人管理、音乐 IP 制作与运营以及泛娱乐业务构成乐华娱乐三大互补业务板块。

2021 年这三项业务分别占公司总收入的 91%、6.1% 和 2.9%，对应收入分别为 11.75 亿，7700 万和 3790 万元。

可见，乐华娱乐完全依赖于艺人管理业务。

客户主要包括：(i) 国内外品牌；(ii) 内容制作商及媒体平台； 及 (iii) 自我们获得音乐 IP 许可的音乐服务供应商。

阿里、字节是股东

资料显示 2020 年乐华娱乐分派股息 2 个亿，另外，2022 年 3 月，乐华宣派股息总额约 63.0 百万美元（相当于约人民币 400.0 百万元）， 已于 2022 年 3 月结清。有关股息已获董事会及股东批准。

上市之前，董事长杜华持股 50.18%。这意味，她一人就分红 3 亿。

阿里影业通过 Interform Construction Supplies Limited 持股 14.25%。

字节跳动旗下公司量子跃动通过 Afflatus Limited 持股 4.74%。

2018 年 8 月字节跳动以 1.25 亿元的价格获得 4.99% 股份来计算，乐华娱乐的估值达到了 25 亿元。

华人文化通过 CMC Sports Investment Limited 持股 14.25%。

未来如何？

2021 年 1 月，吴奇隆、刘诗诗等持股的稻草熊娱乐登陆港交所，如今早已跌破发行价。后来者乐华，会有不一样的表现吗？

一位业内人士表示：“在目前的监管背景下，娱乐品牌想要长久发展，必须靠作品内容来立身。”

近年来，国家正加强对饭圈文化的整治，相关部门也发布政策，取消诱导粉丝消费为爱豆助力、明星榜单排名等，这对乐华来说也存在一定的挑战，加之艺人管理本身存在一定风险，旗下艺人如出现劣迹行为等相关事件，也容易让企业陷入争议漩涡。

不过，“乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司，凭借该优势，乐华娱乐或将逐步拓展泛娱乐市场，改善产品结构单一的问题。”

原文链接：http://caifuhao.eastmoney.com/news/20220310182812759917260