近日，深交所发布公告表示，惠科股份有限公司（简称“惠科股份”）向其递交申请撤回上市申请文件，深交所决定终止对惠科股份首次公开发行股票并在创业板上市的审核。惠科股份是国内大尺寸液晶面板四大巨头之一，成立于2001年，是一家专注于半导体显示领域的中国领先、世界知名的科技公司，主营业务为研发与制造半导体显示面板等核心显示器件及智能显示终端。惠科投控持有发行人292,581.83万股股份，占本次发行前股本总额的50.45%，为发行人控股股东。王智勇通过惠科投控及深圳惠同合计控制发行人58.2436%的股份，为发行人的实际控制人。惠科股份于去年6月24日申请上市获受理，申报后，公司在一个月后的7月22日收到首轮问询，并于今年1月5日回复。3月29日，公司最后一次更新招股书。3月31日，公司因财务更新原因审核程序中止，并最终在8月2日突然撤回材料。公司截止撤回IPO前都未更新2022年全年财务数据，根据最近的申报稿显示，报告期内，惠科股份营业收入分别为105.77亿元、184.64亿元、357.09亿元、133.14亿元；净利润分别为-13.09亿元、4.67亿元、78.51亿元和1.56亿元。惠科股份计划募集资金95亿元，募集资金将用于长沙惠科中大尺寸OLED半导体显示器件研发升级项目、Mini LED直显及背光生产线扩建项目、惠科股份智慧物联显示解决方案项目、绵阳惠科Oxide产研一体化项目以及补充流动资金及偿还银行贷款。惠科股份拟募集资金金额巨大，因此也被市场称为“年内创业板最大拟IPO公司”。惠科股份最初启动IPO时正值面板市场价格触底反弹，惠科股份借着东风正式启动IPO进程。然而成也面板，败也面板，2022年，随着面板市场的萎靡，惠科股份的业绩下滑严重。2019年至2021年，惠科股份的经营业绩高速增长，营业收入从105.77亿元增长至357.09亿元，归母净利润也从亏损12.77亿元变为盈利54.06亿元。据统计数据显示，惠科股份2021年度LCD电视面板出货量位列全球第三，LCD显示器面板出货量位列全球第六。惠科股份表示：这段时间业绩大幅增长源于半导体显示面板价格自2020年一季度触底反弹，并迎来一轮较为强劲且持续的上行期，其滁州、绵阳、长沙等新建面板产线产能陆续释放，产品销量大幅增长。但好景不长，2022年上半年，受全球经济下行、行业需求低迷等因素影响，终端产品需求减弱，面板市场价格大幅下跌。惠科股份的业绩也在2022年出现逆转。2022年上半年，公司归母净利润为2.5亿元，扣非归母净利润为亏损14亿元。同时，惠科股份预计公司预计2022年将实现销售收入276亿至278亿元，同比下降22.66%至22.05%，归属于母公司净利润预计为-12.7亿至-10.3亿元，同比下降123.50%至119.05%，扣非归母净利润为-33.0亿至-30.6亿元，同比降166.26%至161.43%。另外，下滑的业绩很可能对惠科股份的申报产生影响。根据招股书显示，惠科股份选择的创业板上市标准为“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。其中的净利润是以扣除非经常性损益前后的孰低者为准。惠科股份曾在回复审核问询时表示，若公司2022年度经审计之扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负，则不符合上述上市标准。此外，2022年上半年，惠科股份两大业务的毛利率也大幅下滑，半导体显示面板业务毛利率从2021年的41.41%下滑至11.18%，智能显示终端业务这一数据从24.93%下滑至13.92%。截止到撤回，惠科股份的财务数据仍停留在2022年上半年。这也侧面说明2022年不断下滑的业绩正是惠科股份此次IPO折戟的主因。报告期各期末，公司资产负债率分别为97.77%、70.76%、69.49%，远高于同行业可比公司平均值55.14%、57.72%、53.65%，速动比率、流动比率均低于同行业可比公司平均值。公司到2022年年中，资金链的紧张程度就已经肉眼可见。截至2022年6月末，公司货币资金是171.63亿元，而短期借款是134.03亿元，另外还有83.32亿元的一年内到期非流动负债，现金已经完全无法覆盖短期债务。为此，惠科股份在募集资金方面规划了95亿元的首发募资额，最大的用途正是补充流动资金及偿还银行贷款，达到28.5亿元，占比达到30%。
进入2023年，市场一直传出面板涨价传闻。7月末，有媒体报道称，全球面板厂努力推动LCD面板上涨，7月下旬32英寸、43英寸和55英寸的液晶电视面板价格较7月上旬增长3%；IT面板除21.5英寸监控面板价格上涨0.2%外，7月下旬跟上旬相比基本上持平。不过，报道称，IT面板价格预计延后到第三季度末反弹，这限制了面板厂下半年转亏为盈的计划。也就是说，虽然IT面板还需要等待一段时间才能够真正回暖，但电视面板已经出现了回暖迹象。从下游情况来看，即便是已经呈现出回暖迹象的电视面板，也只是价格上有所上涨，所能获得的增量可能也有限。从面板龙头京东方的公告中也可以发现，面板价格上涨还没给面板企业的业绩带来实质性影响。根据京东方的业绩预告，2023年上半年，尽管存在终端消费需求缓慢复苏，半导体显示行业在供给端的主导下逐步走出低谷，第二季度收入环比增长，扣非净利润实现盈利，但2023年上半年，京东方的净利润预计为7.00亿-8.00亿元，同比降88%-89%；扣非净亏损预计为15.00亿-16.00亿元，2022年上半年为盈利42.39亿元。
虽然京东方也提到了LCDTV面板价格提升等利好因素，但这些业绩显然还不足以支撑业绩止跌回升。行业龙头尚且如此，惠科股份恐怕也难以摆脱这样的情况。
虽然面板行业还未完全复苏，但行业景气度的回升也意味着惠科股份此次IPO终止只是一次短暂的休整，企业有望在不远的将来重启IPO。但要想彻底解决棘手的盈利问题，惠科股份还有很长的路要走。
