IPO市场现新信号！受理量激增443%，IPO结构性回暖

进入2025年以来，各板块IPO受理普遍开闸，过会企业提交注册及获取批文的速度明显提升，且多家长期困在注册环节的“钉子户”年内也顺利拿到注册批文。此外，不少此前从沪深交易所撤回申报材料的企业重新启动IPO辅导。政策方面，科创板、创业板未盈利企业标准启动。市场转暖，A股IPO逐渐复苏已成为业内普遍共识。

尚普君在本文中对辅导备案登记受理、IPO受理、IPO排队、IPO过会、IPO上市情况进行了统计梳理，以便从数据层面更直观的感受市场现状及趋势。  

来源：wind，尚普咨询整理

据了解，现在券商内部申报项目审核也卡得很紧，项目仅在保荐机构内核质控环节就得经历层层严格筛查。此外，还需面对地方证监局辅导验收的 “硬考验”。地方证监局通常会组建验收小组开展现场检查，核查周期一般不少于1个月，复杂项目甚至可能延长至数周以上。若检查中发现问题，验收意见可能直接判定为不通过，导致企业申报进程延长或暂缓。

可以看出，在“严把入口关”的监管基调下，更高的审核标准已传导至IPO辅导阶段。

注：全面注册制后，主板IPO存量项日平移至沪深交易所，平移项目不计入2023年新增受理中。

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从板块分布看，北交所成为绝对主力，今年前三季度受理120家，占比超六成。科创板、创业板及主板则更侧重吸纳规模较大、盈利模式清晰的企业。

注：数据来源于证监会及沪深北交易所官网，依靠资料，回溯过去数据可能有误差，分析重点在于趋势变化。

数据来源：证监会及沪深北交易所官网

堰塞湖的形成，还与“入口宽、出口窄”的结构有关。从严审核下，部分企业因创新性不足、业绩波动等问题主动撤回，而审核通过的企业又因批文核发速度有限，进一步加剧排队拥堵。

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注：净利润是指IPO企业上会稿中最近一年扣除非经常性损益前后孰低数。

根据2025年1-9月IPO过会企业数据，主板IPO企业净利润中位数为2.61亿元，且过会企业普遍净利润在1.5亿元以上。尚普君认为，想申报主板，净利润要达到1.5亿元以上，2亿元以上将显著提升过会概率。

创业板IPO企业净利润中位数为1.22亿元，且过会企业净利润大多超过1亿元。尚普君认为，想申报创业板，净利润至少在1亿元；若企业净利润能达到1.5亿元以上，将更符合市场对“成长型创新企业”的预期，尤其是结合营收增长、毛利率等指标时，安全性更高。

北交所IPO企业净利润中位数为6,655万元，且过会企业净利润大多超过5,000万元。尚普君认为，想申报北交所，净利润要在5000万元以上。

而科创板立足硬科技企业发展规律，设计五套上市标准，其中第二至第五套均不设净利润要求，构建起覆盖不同发展阶段、不同技术领域未盈利企业的“多元上市路径”。2025年1-9月过会的7家企业，有5家选择的二至五套标准，导致科创板IPO企业净利润中位数为负数。特别是今年推出的“1+6”政策体系，通过搭建“科创成长层”、重启第五套上市标准等举措，进一步拓宽未盈利硬科技企业的资本通道。6月份以来，有7家未盈利企业的IPO申请获得受理，未盈利企业IPO进程提速。尚普君认为，科创板允许未盈利企业申报，但亏损企业应当具备“硬科技”属性与行业标杆地位，像目前已经申报的亏损企业都是像摩尔线程、沐曦、兆芯集成、上海超硅这些在一级市场赫赫有名的公司。

2025年1-9月，A股的新股数量与新股融资总额均相较去年同期有所增长。

在发行节奏方面，今年1-9月A股共有78家公司发行上市，较2024年同期69家同比增长13.04%；在融资规模方面，今年1-9月IPO合计募集资金达773.02亿元，较2024年同期478.68亿元同比增长61.49%。

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值得一提的是，与去年同期相比，今年前三季度上市新股中涌现出一个募资超百亿的超大IPO项目——华电新能。7月16日，华电新能成功登陆A股市场，作为中国华电旗下以风力发电、太阳能发电为主的新能源业务唯一整合平台，它同时也是国内最大的新能源发电上市公司，首发募资高达约181.71亿元。

紧随其后的是中策橡胶，该公司于6月5日上市A股，主要专注于全钢胎、半钢胎、斜交胎及车胎等各类轮胎产品的研发、生产与销售，首发募资达40.66亿元，位列第二。

2025年1-9月首发募资额排名第三至第五的新股分别为天有为、联合动力和屹唐股份，它们对应的首发募集资金分别约为37.4亿元、36.01亿元和24.97亿元。

综合来看，今年1-9月前五大IPO的募资总额达到了约320.75亿元，与去年同期的94.97亿元相比，大幅增长了237.74%。

从整体趋势来看，2023年1-9月、2024年1-9月、2025年1-9月，首发上市企业数量分别为264家、69家、78家，呈先下降后上升趋势。

来源：wind，尚普咨询整理

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从细分板块来看，创业板、沪深主板、北交所首发上市企业数量均呈先下降后上升趋势；科创板首发上市企业数量呈下降趋势。

2025年以来，A股市场呈现出稳健向好的发展态势，IPO市场也出现了久违的活跃。除了顺利上市的企业数量和募资规模实现增长外，2025年前三季度还有190家IPO公司获得受理，远超2024年同期水平。

然而，在看到IPO市场回暖积极信号的同时，我们也必须清醒地认识到，本轮市场复苏并非无序扩张，而是在秉承强监管原则的基础上，有序、适度地推进企业发行上市工作。监管层在鼓励企业利用资本市场融资发展的同时，更加注重对上市企业质量、信息披露真实性及合规性的严格把关。通过加强现场检查、扩大现场督导覆盖面等措施，监管层旨在构建一个更加健康、透明的IPO市场环境，保护投资者合法权益，维护市场稳定运行。

此外，从政策导向来看，本轮IPO市场回暖将更加注重对科技创新型企业的支持与倾斜。硬科技等赛道将继续作为市场焦点，其中具备核心技术、清晰商业模式的优质企业更容易获得市场认可。

展望未来，尚普君认为，IPO的发行节奏预计将温和提速，并维持在相对稳定的水平。