重磅利好！主板“轻资产、高研发”认定要来了，支持优质上市公司发展“第二增长曲线”业务

2月9日，上海证券交易所、深圳证券交易所同步推出再融资优化一揽子举措，北京证券交易所也同步释放明确支持信号，三所同向发力、协同施策，一边为优质企业、科创企业“减负增效”、拓宽融资渠道，一边拧紧监管“螺丝”严防违规乱象，双向发力助力资本市场高质量发展，精准赋能科技创新与新质生产力培育。

上交所、深交所聚焦主板特色与科创需求精准施策，北交所针对性支持未盈利科创企业，三所形成监管合力、互补发力，为不同类型、不同规模的企业再融资“量身定制”解决方案，全方位激活资本市场服务实体经济的活力。

上交所：四大维度优化，解锁再融资新体验

上交所此次推出的一揽子举措，深入贯彻中央经济工作会议精神，围绕“支持创新、提升效率、严控风险”三大核心，推出四大重点举措，既破解企业融资痛点，也守住市场发展底线。

1. 精准赋能科创：主板“轻资产、高研发”认定要来了

为更好适配科技创新企业的发展特点，上交所明确提出，将研究推出交易所主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准。这一举措直击轻资产科创企业的融资痛点——这类企业核心资产多为人才、知识产权，固定资产占比低但研发投入高，传统融资规则难以匹配其发展需求。

结合前期科创板实践经验，此次将该标准延伸至主板，意味着更多主板科创属性企业可突破传统融资限制，将更多募集资金投入研发与核心业务。

2. 提质增效：简化流程，优质企业融资更便捷

在提升再融资灵活性与便利度上，新政推出多项“减负”举措，大幅降低企业融资时间成本与申报成本：

- 优化募集资金披露要求：上市公司披露再融资预案时，仅需简要披露前次募集资金使用情况及下一步计划，申报时前次募集资金使用进度原则上需达到基本使用完毕标准；

- 简化申报材料：已在定期报告等文件中披露且未发生变化的内容，再融资申报材料可直接引用，无需重复报送；

- 优化简易程序：进一步完善再融资简易程序负面清单，让“小额快速”融资通道更畅通。此前简易程序已实现“快速申报、直接注册”，叠加“轻资产、高研发”认定，可实现“双重赋能”，大幅缩短审核周期。

同时，上交所明确将对经营治理规范、信息披露合规、市场认可度高的优质上市公司，优化再融资审核流程、提高审核效率，坚持“优中选优、宁缺毋滥”，引导资源向新质生产力领域聚集。支持优质企业将募集资金投向与主营业务协同的新产业、新业态、新技术，培育第二增长曲线，同时严防盲目跨界、多元化投资，确保资金投向核心领域。

3. 严管不松懈：全过程监管，守住市场底线

赋能的同时，监管并未缺位。上交所此次明确提出加强再融资全过程监管，构建“事前防范、事中管控、事后严惩”的监管体系：

- 严防“带病”申报：压严压实上市公司信息披露第一责任人和中介机构“看门人”职责，建立再融资预案披露工作机制；

- 规范申报流程：督促上市公司披露预案后及时决策、及时申报，对以取得控制权为目的的锁价定增，要求双方公开承诺在批文有效期内完成发行；

- 强化资金监管：严肃惩处违规变更募集资金用途、擅自延长临时补流期限等行为，加大事中事后监管力度，从严处理违法违规行为，守护投资者权益。

深交所：协同发力，精准适配科创与优质企业需求

与上交所同步，深交所也推出优化再融资一揽子措施，紧扣“支持优质、赋能科创、便利高效、严控风险”四大主线，举措与上交所形成协同，同时结合自身市场特点细化优化，进一步提升再融资制度的包容性与适应性。

1. 赋能科创升级：多维度破解企业融资痛点

深交所与上交所同步推进主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准研究，同时放宽募集资金补流比例限制，拟允许符合条件的此类企业将募集资金补流超过30%的部分，用于与主营业务相关的研发投入，精准匹配轻资产科创企业的资金使用需求。

针对未盈利科创企业与破发企业，深交所优化差异化支持举措：对按照未盈利标准上市且尚未盈利的科创企业，前次募集资金基本使用完毕或未改变募集资金投向的，将再融资间隔期调整为不少于6个月，打破“未盈利难再融资”的桎梏；对存在破发情形的上市公司，允许其通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资，明确要求募集资金需全部投向主营业务，避免资金“脱实向虚”。

2. 提质增效加码：简化流程，提升审核与申报效率

在流程优化上，深交所与上交所保持协同，同时进一步健全机制提升质效：

- 优化披露与申报要求：上市公司披露再融资预案时，需简要披露前次募集资金使用情况及下一步使用计划，将前次募集资金基本使用完毕的时点要求调整至申报时，引导企业及时决策、及时申报；

- 简化申报材料：明确再融资申报材料可直接引用已在定期报告等信披文件中披露且未发生变化的内容，减少重复报送，降低企业申报成本；

- 优化审核与简易程序：对经营治理、信息披露规范的优质上市公司，优化再融资审核流程、提高审核效率，坚持“优中选优、宁缺毋滥”；同时优化简易程序负面情形，畅通“小额快速”融资通道，健全日常监管与再融资审核协同机制。

此外，深交所支持优质上市公司将募集资金投向与主营业务有协同整合效应的新产业、新业态、新技术领域，助力企业培育第二增长曲线，推动企业做优做强。

3. 全链条监管从严：严防违规，守护市场生态

深交所坚持“放得活、管得好”，加强再融资全链条监管，筑牢市场风险底线：

- 严防“带病”申报：压严压实上市公司信息披露第一责任人和中介机构“看门人”职责，建立再融资预案披露工作机制，从源头防范违规申报；

- 规范锁价定增行为：对以取得上市公司控制权为目的的锁价定增，要求上市公司及发行对象公开承诺在批文有效期内完成发行，对违背承诺的相关主体严肃追责，防止“忽悠式”再融资；

- 强化事中事后监管：压实上市公司信息披露和募集资金管理责任，加大对违规变更募集资金用途等违法违规行为的查处力度，依法依规从严处理，守护投资者合法权益。

北交所：精准滴灌，支持未盈利科创企业按需融资

与沪深交易所新政同步，北交所也推出配套优化举措，聚焦创新型中小企业尤其是未盈利科创企业的融资需求，形成“沪深协同、北交补充”的三所联动格局。

北交所明确提出，支持按照未盈利标准上市且尚未盈利的科创企业按需、合理实施再融资，打破“未盈利就难以再融资”的桎梏。同时，对存在破发情形的上市公司，允许其通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资，要求募集资金投向主营业务。

在流程优化与监管上，北交所与沪深交易所保持协同：简化再融资申报材料，可直接引用已公告内容；优化简易程序负面清单，提升融资便利性；建立再融资预案披露工作机制，严防“带病”申报，加强募集资金监管，加大事中事后监管力度，严惩违法违规行为。此外，北交所对优质上市公司优化再融资审核效率，坚持“优中选优、宁缺毋滥”，支持优质企业将募集资金投向与主营业务紧密相关的新领域，严防盲目跨界投资。

未盈利科创企业处于研发攻坚与市场拓展的关键阶段，资金需求迫切但融资难度相对较大，北交所的精准支持的举措，为其持续投入研发、突破技术瓶颈提供稳定的资金保障，助力硬科技企业渡过成长期“资金难关”。

新政深意：三所联动，激活资本市场服务实体经济活力

此次沪深北三所同步发力优化再融资机制，背后是资本市场深化改革、服务国家战略的明确导向。再融资作为资本市场投融资功能的重要组成部分，在支持上市公司做优做强、促进资源优化配置中发挥着关键作用。

从政策导向来看，三所均聚焦“科技创新”与“优质发展”，形成协同互补的格局：沪深交易所同步推进主板“轻资产、高研发”认定，优化流程、从严监管，兼顾主板与科创属性企业，实现“扶优限劣”；北交所精准对接未盈利科创企业和创新型中小企业，补齐融资短板。这种“分类施策、精准滴灌、三所联动”的思路，既让优质企业、科创企业获得更便捷的资金支持，也通过严格监管守住市场秩序，推动形成“融资便利化、资金精准化、监管常态化”的良性循环。

对于市场而言，新政的落地将进一步激活再融资市场活力，引导金融活水更多流向科技创新、产业升级等重点领域，助力培育新质生产力；对于企业而言，融资门槛降低、效率提升，将有效缓解研发与发展资金压力，推动企业聚焦核心业务、提升核心竞争力。业内人士表示，三所同步优化再融资机制，意味着中国资本市场正努力构建更加适配科技创新规律的融资服务体系，为实体经济高质量发展注入更强动力。

后续，随着沪深交易所主板“轻资产、高研发”认定标准的正式推出，以及三所各项举措的逐步落地，资本市场将更好地发挥服务实体经济的枢纽作用，为科技创新企业高质量发展保驾护航。

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