净利润3600万，更换券商改道北交所！

3月25日，深圳市斯比特技术股份有限公司（简称“斯比特”）发布公告称，深圳证监局于近日受理了公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的辅导备案材料，辅导机构为银河证券。

值得一提的是，斯比特曾于2023年6月申报创业板IPO并获受理。经历2轮问询后，公司于2024年6月主动撤回申报文件。此次公司更换券商，重启IPO。

公司是一家专注于工业级、车规级磁性元件和新能源汽车充电桩电源模块研发、生产与销售的高新技术企业，产品广泛应用于新能源汽车、充电桩、光伏储能、数据通信等战略新兴产业。

磁性元件是实现电能转换、电气隔离与储能滤波等功能的关键零部件，新能源汽车充电桩电源模块（简称“充电模块”）是新能源汽车充电设备电力变换与能量控制的核心部件，均直接影响终端产品安全运行和能量转换效率，对产品的可靠性和性能指标要求较高。

公司磁性元件可配套下游新能源汽车/充电桩/光伏储能多应用场景不同功率等级需求，在各应用领域已量产的高功率等级产品包括11kW车载OBC磁集成元件、250kW车载氢燃料电池系统电感器、320kW组串式光伏逆变器高功率密度电感器、200kW大功率储能逆变器逆变电感器、120kW大功率直流充电桩充电模块变压器、120kW光储充一体逆变电源磁组合元件等；充电模块主要应用于新能源汽车直流快充充电桩设备，公司已推出功率等级40kW、转换效率为96%、功率密度为60W/in³、恒功率输出电压范围为300V至1000V的充电模块产品。

2022年至2025年1-6月，斯比特实现营业收入分别为5.61亿元、6.03亿元、6.20亿元和3.08亿元，扣非后净利润分别为5,822.80万元、5,657.04万元、3,631.14万元和1,372.92万元。

在磁性元件行业，公司目前主要专注于国内市场，国内磁性元件行业持续繁荣，已有多家上市公司，包括可立克、顺络电子、铭普光磁、京泉华、伊戈尔等，并先后在新能源领域有所布局。在充电模块行业，国内新能源汽车及直流快充充电桩行业快速发展，充电模块市场涌现了多家知名企业，包括英飞源、优优绿能、英可瑞、通合科技、永联科技等。

公司凭借多年的技术积累、高效的开发能力和优越的产品性能，与各领域优质客户建立了长期稳定的合作关系，主要客户包括英搏尔（300681）、华为、欣锐科技（300745）、英飞源、优优绿能、阳光电源（300274）、ABB、蓝微电子、中兴通讯（000063）、上能电气（300827）等国内外知名企业。

未来公司将依托先进技术和产品以及智能制造能力助力新能源行业往高转换效率、高功率密度、高集成化方向发展。

问题1、关于业务、行业发展

申报材料及前次审核问询回复显示：（1）光伏行业产能过剩具有结构性特点，逆变器产业环节影响较小；2023年三季度，受下游逆变器厂商需求减缓影响，公司光伏磁性元件收入增速较上半年放缓。（2）发行人一般在下游车载电源新一代大功率产品推出次年前完成同功率等级磁性元件出货；2023上半年，公司新能源汽车、数据通信领域磁性元件收入同比下滑44.42%、17.68%。

请发行人：（1）进一步说明光伏行业产能结构性过剩对发行人的具体影响，“逆变器产业环节影响较小”论证的依据及结论的准确性、客观性。（2）进一步分析发行人新能源汽车等领域磁性元件与下游产品迭代的匹配性；核心技术是否具备竞争优势、是否存在被替代风险；结合发行人主要产品及核心技术指标、技术参数等与同行业公司对比情况，充分说明发行人核心技术、主要产品的创新性。（3）说明发行人2023年上半年新能源汽车、数据通信领域磁性元件收入下滑的具体原因，是否存在持续下滑的风险，以及发行人所采取的应对措施。（4）结合发行人下游行业及主要客户需求、核心竞争优劣势、新客户拓展能力、最新在手订单及实施进展等，进一步分析发行人未来业绩是否具备成长性及依据，充分提示相关风险。

请保荐人、申报会计师发表明确意见。

问题2、关于外协供应商

申报材料及前次审核问询回复显示：（1）报告期内发行人磁性元件主营业务成本中外协成本占比分别为18.14%、23.80%、24.76%、26.76%，发行人对前五大外协供应商的采购集中度较高，各期采购比例为82.16%、89.07%、90.89%、91.89%。（2）报告期内存在部分外协供应商主要为发行人服务的情形，发行人对其采购金额占其销售金额的比例超过50%，上述外协供应商与发行人前员工、供应商存在资金流水往来。此外，发行人称报告期内存在部分普通基层生产线员工，从发行人处离职后到外协供应商任职情形，外协供应商向其发放工资。（3）报告期内部分外协供应商在成立当年或次年即与发行人发生交易，例如深圳市鸿立升科技有限公司，其由前员工吴小伟创立。上述外协供应商同时又主要为发行人提供服务。（4）发行人取得主要为其提供服务的外协供应商的经营数据，称其不存在经营亏损情况。但部分外协供应商的净利润处于盈亏平衡线，且与其收入规模不匹配，发行人未充分说明相关外协供应商盈利能力的合理性，是否存在替发行人承担成本费用的情形。

请发行人：（1）说明报告期内部分员工从发行人处离职后到外协供应商任职的原因及合理性，涉及的员工数量、在发行人处工作的时间及岗位、离职前后的工作地点，发行人与相关外协供应商在人员、生产经营方面的独立性。（2）说明报告期内外协供应商与发行人供应商存在业务经营外资金流水往来的原因及合理性，其中外协供应商向发行人指定原材料供应商进行采购的金额，涉及的材料型号及价格与发行人自行采购存在的差异以及合理性。（3）说明报告期内部分外协供应商在成立当年或次年即与发行人发生交易、同时又主要为发行人提供服务的原因及合理性。（4）结合其获取的外协供应商经营数据说明部分外协供应商的净利润处于盈亏平衡线、与其收入规模不匹配的原因，相关外协供应商利润率的合理性。

请保荐人、申报会计师发表明确意见，并结合问题（1）至（4）进一步说明是否存在外协供应商为发行人承担成本费用或向发行人输送利益情形。请质控、内核部门说明就上述事项的关注情况及相关核查措施充分有效性的意见，并说明相关复核把关程序的充分性。

问题3、关于毛利率

申报材料及前次审核问询回复显示：（1）2021年至2023年1-6月发行人新能源汽车磁性元件的毛利率分别为28.32%、31.23%、31.35%，高于同行业可比公司可立克汽车电子磁性元件的毛利率，也高于具备磁芯生产能力且同时从事磁性元件生产的上市公司，例如横店东磁。（2）报告期内发行人新能源汽车磁性元件的毛利率持续提升，发行人称主要是该产品的主要原材料以及销售价格同时增长，但未说明销售价格增长幅度超过原材料价格增长幅度的原因及合理性。（3）报告期内发行人光伏储能磁性元件的毛利率分别为25.24%、28.50%、25.84%、25.61%，高于可立克、伊戈尔在光伏储能应用领域的毛利率。（4）报告期内，发行人应用于数据通信领域的磁性元件收入持续下滑，但毛利率从16.86%上升至22.67%。（5）发行人称，公司充电模块销售收入构成主要由15kW、20kW构成，随着产品迭代15kW充电模块应用越来越少，对公司收入贡献也逐步下降。但报告期各期发行人公司15kW充电模块毛利率高于20kw充电模块毛利率。

请发行人说明：（1）新能源汽车磁性元件的毛利率高于可立克、横店东磁等公司的原因及合理性；光伏储能磁性元件的毛利率高于可立克、伊戈尔等公司的原因及合理性；发行人应用于上述领域的磁性元件毛利率是否存在下滑的风险。（2）新能源汽车磁性元件的销售价格增长幅度超过原材料价格增长幅度的原因及合理性。（3）应用于数据通信领域的磁性元件收入持续下滑但毛利率持续提升的原因及合理性。（4）15kW充电模块毛利率高于20kw充电模块毛利率的原因及合理性，是否符合行业特征。

请保荐人、申报会计师发表明确意见。