史上最大IPO要来了！拟募资750亿美元

SpaceX超级IPO进入倒计时：散户成核心玩家

根据计划，公司将于6月8日那一周正式启动路演，目标融资750亿美元，估值直指1.75万亿美元，若成功落地，将远超沙特阿美2019年294亿美元的IPO纪录，成为全球史上最大规模IPO。

这场IPO最颠覆行业惯例的，是对散户投资者的空前重视。SpaceX首席财务官布雷特・约翰森在与投行团队的线上会议中明确表态："散户投资者将是此次IPO的关键部分，其占比将超过历史上任何一次IPO"。据悉，马斯克计划将高达30%的新股分配给个人投资者，这一比例是美股IPO惯例（5%-10%）的3倍之多，覆盖美国、英国、欧盟、澳大利亚、加拿大、日本和韩国等多个国家和地区的普通投资者。

为了落实这一策略，SpaceX设计了周密的IPO推进时间表：

5月下旬：公开招股说明书，披露完整业务与财务细节

6月7日：21家承销行的125名金融分析师与公司管理层集中会面

6月8日当周：正式启动全球路演，覆盖机构与核心投资者

6月11日：举办1500人规模的散户投资者专场活动，同步开放认购通道

承销团阵容堪称豪华，摩根士丹利、美国银行、花旗集团、摩根大通和高盛担任主承销商，另有巴克莱、德意志银行、瑞银等16家机构参与分销，其规模堪比阿里巴巴2014年的IPO承销团队。约翰森解释，这一散户友好型架构是“精心设计的结果”，旨在回馈长期支持马斯克及其公司的个人投资者，同时借助散户的长期持有意愿稳定上市后股价。

SpaceX的IPO野心，植根于一场早已启动的业务整合。2026年2月，SpaceX官网发布马斯克署名声明，确认已收购旗下AI公司xAI，合并后新实体估值达1.25万亿美元——其中SpaceX估值1万亿美元，xAI估值2500亿美元，较xAI1月融资时的2300亿美元有所溢价。

此次IPO目标估值1.75万亿美元，较合并后估值再上调40%，背后是"太空+AI"双轮驱动的价值重构。合并后的SpaceX形成了坚实的业务基本面：2025年总营收达150-160亿美元，利润约80亿美元，其中星链卫星互联网业务贡献了50%-80%的收入，成为稳定的"现金奶牛"；商业火箭发射业务全年完成165次发射，占全球总量的51%，凭借可复用技术构建了绝对成本壁垒。而xAI的加入，让公司从商业航天龙头升级为"太空算力基础设施+AI大模型"平台，Grok4和Grok4Heavy模型已具备长语境理解和高级推理能力，为太空任务的自主决策提供核心支撑。

马斯克选择在OpenAI完成1220亿美元创纪录融资的第二天提交IPO申请，其战略意图显而易见：若SpaceX单独上市，吸引的只是太空科技领域的资本；而通过合并xAI，将同时吸纳瞄准人工智能的资金，形成史无前例的资本"虹吸效应"。

Terafab项目：250亿算力豪赌，英特尔成技术核心

此外，近期，马斯克抛出另一枚重磅炸弹——英特尔正式宣布加入其发起的Terafab超级芯片项目，与SpaceX、xAI和特斯拉组成四方联盟，在得克萨斯州奥斯汀共建尖端芯片工厂。这一投资规模达200-250亿美元的超级工程，被马斯克称为"史上最史诗级的芯片制造努力"。

Terafab的目标足以震撼行业：每年产出1太瓦（TW）算力，相当于当前全球AI芯片年产量的50倍，若换算为电力需求，这一规模超过美国全年发电总量的两倍。之所以设定如此激进的目标，源于马斯克的现实焦虑："全球现有芯片产能只能满足特斯拉和SpaceX未来需求的约2%，我们要么建Terafab，要么就没有芯片可用"。

根据规划，工厂生产的芯片将分为两大类别：80%用于太空部署，主要是为SpaceX星链AI卫星数据中心设计的抗辐射高功率"D3"芯片；20%用于地面应用，包括特斯拉FSD自动驾驶系统、Cybercab自动驾驶出租车和Optimus人形机器人所需的"AI5/AI6"系列高能效芯片。项目将采用2纳米制程技术，目标芯片年产能高达1000亿至2000亿颗。

英特尔在此次合作中扮演着技术基石的角色，将贡献其核心的18A先进制程工艺和EMIB先进封装技术，并输出亚利桑那州工厂的建设运营经验，助力奥斯汀工厂快速实现规模化生产。英特尔CEO陈立武在声明中表示："埃隆在重塑整个行业方面拥有卓越的成就记录，Terafab代表着未来硅逻辑、存储和封装制造方式的重大变革"。

对双方而言，这是一场各取所需的战略共赢：英特尔通过绑定马斯克旗下企业这一"锚定客户"，为其代工业务赢得重磅背书，更有望斩获美国《芯片法案》的资金支持；而马斯克则借此摆脱对亚洲供应链的过度依赖，为其太空探索、AI研发和智能汽车业务锁定未来十年的核心算力保障。消息公布后，英特尔股价应声上涨，市场用资本投票认可了这场战略合作的价值。

太空算力：摆脱地球束缚的终极蓝图

为什么要将80%的算力部署于太空？马斯克表示：地面电力根本无法支撑AI算力的指数级增长。国际能源署数据显示，2024年全球数据中心用电量已达415太瓦时，相当于英国全年用电量，而1太瓦算力的电力需求将远超这一规模。在内部通知中，马斯克直言："全球对AI的电力需求无法通过地面数据中心来满足，从长远来看，天基技术将是扩大AI规模的唯一途径"。

太空部署的核心优势在于能源与散热。据测算，太空中的太阳能利用效率是地球的5倍以上，且没有昼夜交替和天气影响，可实现全天候持续供电；同时，太空的真空环境为芯片散热提供了天然条件，能显著提升芯片运行效率和使用寿命。这一"太空数据中心"构想，将SpaceX的卫星网络基础设施与xAI的算力需求垂直整合，构建起从卫星网络到AI计算的端到端平台。

截至2026年3月，星链已累计发射11542颗卫星，在轨运行9996颗，正式运营7920颗，占据全球活跃卫星总数的65%，服务覆盖159个国家和地区。按照SpaceX的规划，未来将部署由多达100万颗卫星组成的轨道AI网络，这些卫星将搭载Terafab生产的"D3"芯片，形成全球覆盖的太空算力集群，为AGI训练、全球通信和太空探索提供支撑。马斯克的终极愿景甚至涉及"冯・诺依曼探测器"概念，即让Optimus机器人和太阳能电池利用空间材料进行自我复制，实现算力网络的无限扩张。

天价估值背后的多重挑战

尽管马斯克的叙事充满颠覆性，但1.75万亿美元的超高估值和Terafab项目的宏大目标背后，仍隐藏着多重不容忽视的风险。

从资本支出来看，Terafab项目的投入可能远超预期。有分析师表示，要实现年产1太瓦算力的目标，实际资本支出可能高达4万亿至5万亿美元，远超当前200-250亿美元的初始预算；同时，项目需要SpaceX星舰每年向轨道发射1000万吨载荷，而星舰目前单次发射载荷仅200吨，这意味着需要每年完成约5万次发射，远超当前的发射能力。

技术落地的挑战同样严峻。2纳米制程的良率爬坡、高端光刻机获取难度及半导体人才短缺等问题，都可能影响项目推进节奏；英特尔自身在俄亥俄州、亚利桑那州的芯片工厂建设已出现延期，其产能交付能力能否匹配马斯克的激进规划，仍有待时间检验。此外，xAI核心创始团队在合并后悉数离职，也为其技术研发的持续性与稳定性蒙上阴影。

业务协同层面，航天业务的重资产、长周期属性与AI业务的快迭代、高烧钱特征存在天然矛盾。xAI每月近10亿美元的现金消耗，可能会分流SpaceX星舰、星链等核心业务的研发资源。

超过1.75万亿美元的估值反映了极高的市场预期，SpaceX能否将这些宏伟蓝图一一兑现，将是其上市后持续面临的终极考验。