国产大模型双雄齐齐冲刺A股！MiniMax启动辅导、智谱拟募资150亿

2026年AI资本市场迎来里程碑事件：年初同步登陆港股的国产大模型双雄——MiniMax、智谱，上市未满半年先后落地回A动作，双双瞄准科创板。

MiniMax5月末完成A股辅导备案；6月1日智谱正式公告科创板IPO计划、拟募资150亿元，两大头部厂商同步奔赴A股，国产通用大模型资本化正式驶入快车道，A股或将诞生首个纯正大模型上市公司。

一、双雄回A进度落地，A+H架构成型

作为国内自研通用大模型第一梯队，智谱与MiniMax在2026年1月先后登陆港交所，仅间隔5个月便集体启动A股上市布局，上市节奏创下AI行业纪录。

1、MiniMax

5月正式进入上市辅导，中信证券护航5月29日MiniMax与中信证券签署辅导协议、完成上海证监局辅导备案，5月31日晚间港交所公告确认推进科创板上市论证，正式迈入A股IPO流程。

2、智谱

6月1日晚间智谱港交所公告，董事会全票通过科创板发行议案，拟登陆上交所科创板，募资总额不超150亿元；发行股份占上市后总股本2%-8%，后续需股东大会与证监会审批落地。资金分配清晰聚焦主业：120亿元（80%）投向通用基座大模型研发，20亿元建设MaaS一站式服务平台，剩余10亿元补充流动资金，八成资金全部砸向底层技术迭代，加码国产基座自主研发能力。

两家企业前后脚布局科创板，未来有望在A股资本市场“会师”，完成A+H两地上市双资本布局。

二、一个深耕国内基座，一个立足全球全模态

同为国产头部大模型，但智谱与MiniMax走出两条完全差异化商业化路径，也是当下国内独立大模型两大主流变现范式。

MiniMax聚焦长文本、代码、多模态、智能体等技术方向，自研文本、语音、视频、音乐全系列模型，是国内出海表现最优的大模型厂商。2025年超7成营收来自海外市场，全球终端用户突破3亿，入驻平台全球开发者超百万，依托海外C端订阅实现现金流造血，再反向落地国内企业服务；港股上市后股价最高较发行价暴涨超7倍。

2、智谱：清华系基建派，锚定国产底层基座，B端政企基本盘稳固

依托清华大学实验室产学研基因，智谱主打通用大模型底座自研，GLM系列模型持续迭代，GLM-5.1上线后代码订阅套餐一度售罄，开发者生态高速扩张。营收端以国内央国企、金融、政企本地化私有化部署为核心，2025年收入1.06亿美元，同比增速131.9%，国内B端订单确定性强；150亿募资重仓基座研发，意在筑牢国产自主可控大模型底层能力，贴合国内数字化、信创政策导向。

简单来说，智谱赚国内政企的钱，MiniMax赚全球用户的钱，一内一外、一基建一应用，构成国产大模型商业化的两极样板。

三、集体回A的底层逻辑

两大头部同步加速登陆A股，并非偶然。

1、科创板政策放开，未盈利AI企业上市通道打通

2025年科创板改革落地，放宽第五套上市标准，重点支持人工智能、硬科技企业上市，包容尚未盈利的前沿科创公司，从制度层面扫清大模型企业A股上市障碍，迎来最佳政策窗口期。当前A股纯正通用大模型标的空白，智谱、MiniMax若顺利过会，将填补板块稀缺标的缺口。

2、大模型研发烧钱属性，亟需大额融资支撑算力军备竞赛

通用大模型每年算力、算法、研发投入动辄数十亿，港股募资额度难以支撑长期技术迭代。A股融资体量更大、本土产业资金充沛，通过A+H双上市，企业可依托两地资本市场持续输血，应对全球AI技术竞赛、持续加码模型迭代与商业化落地。

3、本土资金偏好AI硬科技，A股估值优势凸显

国内公募、产业资本、社保资金对国产自主AI认可度更高，相比港股，A股更容易享受本土估值溢价，助力企业实现价值重估；同时登陆A股便于对接国内算力、数据、产业链资源，深度绑定国内数字化市场。

四、结语

从港股双双上市，到同步奔赴科创板，智谱与MiniMax的回A进程，是国产人工智能产业走向成熟的标志性缩影。一边扎根本土筑牢底层技术，一边扬帆全球拓宽商业化边界，双雄登陆A股之后，不仅将重塑A股AI板块估值体系，更将推动国产大模型加速从技术追赶走向产业领跑，新质生产力AI赛道正式迎来黄金发展期。

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