“冷热酸甜、想吃就吃”，这是“冷酸灵”的广告词，相信很多消费者有印象，“冷酸灵”以抗敏产品为拳头产。而“冷酸灵”的拥有者登康口腔，如今也披露其招股说明书，剑指深市主板。

主打“冷酸灵”

据说明书，登康口腔成立于2001年12月14日，注册资本1.29亿元，控股股东为轻纺集团，实际控制人为重庆市国资委。轻纺集团直接持有公司1.03亿股，占公司发行前总股本的79.77%。

公司主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售，旗下拥有口腔护理知名品牌“登康”“冷酸灵”，以及高端专业口腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”，主要产品涵盖牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品，同时公司创新开发电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品，拓展口腔抑菌膏、口腔抑菌护理液等口腔卫生用品，以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械用品。

根据尼尔森2021年线下零售统计数据，冷酸灵牙膏市场零售额份额位居行业第四、本土品牌第二；冷酸灵牙刷市场零售额份额位居行业第五、本土品牌第三；“贝乐乐”儿童牙刷、儿童牙膏零售额份额分列儿童品类行业第三、第五。另外，“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右的市场份额。

来源：说明书

2019年至2021年度，登康口腔的营业收入分别为9.44亿元、10.3亿元、11.43亿元；净利润的话，2020年为9524.03万元，2021年为1.19亿元。2019年至2021年经营活动产生的现金流量净额分别为5662.06万元、1.35亿元、7288万元。公司的研发费用率常年保持在3%以上。报告期各期末，公司应收账款净额分别为2038.78万元、2357.75万元和2777万元，呈逐渐上升的趋势。

儿童牙膏价格3.5倍于成人牙膏

具体看，登康口腔牙膏2021年产能是2.63吨，自产产量是2.24吨，产能利用率85.12%，但委托生产量1.3吨，整体销量3.52吨，产销率为99.47%。其中，成人牙膏为3.43吨，儿童牙膏807.82吨，单价分别为2.62万元/吨和9.23万元/吨，儿童牙膏的单价是成人牙膏的3.5倍。牙刷的话，登康口腔都是委托生产，2021年9386.97万支，产销率92.38%，成人牙刷的单价为1.72元/支，儿童牙刷为2.52元/支。

来源：说明书

毛利率的话，登康口腔2019年至2021年的综合毛利率分别为42.26%、41.71%、42.1%，变化不大。拆开看，成人牙膏和成人牙刷2021年毛利率为42.64%和29.03%；儿童牙膏和儿童牙刷2021年毛利率分别为59.87%和39.81%，另外登康口腔的电动牙刷毛利率35.23%，口腔医疗与美容护理等产品的毛利率36.47%。

根据说明书数据，可比公司中，2021年云南白药(000538.SZ)为27.15%，两面针(600249.SH)为20.16%，倍加洁(603059.SH)为20.56%，拉芳家化(603630.SH)则为54.05%，登康口腔的毛利率处于中高位。如此差距，登康口腔解释表示主要系各公司产品结构、业务模式、客户结构等方面存在差异所致。

来源：说明书

另一个数据是销售费用率，2021年登康口腔为24.45%，而云南白药为10.71%，两面针为12.24%，倍加洁诗8.82%，拉芳家化44.06%，同样中等偏上，登康口腔认为主要系产品结构、业务模式、客户结构等因素影响所致。 2019年至2021年登康口腔的广告宣传费分别为6394.51万元、8727.15万元、4655.49万元。

需要指出的是，登康口腔此次的募投，就有3.7亿元打算进行品牌推广，占6.6亿元募资的一半以上。资金主要用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设。全渠道营销网络升级包括线下和线上渠道升级，其中线下渠道升级包括新渠道的拓展和已有渠道的升级，线上渠道升级包括电商渠道和新零售渠道的拓展。品牌推广建设内容主要为强触点户外媒体、新媒体整合营销、形象广告及市场研究等方面的投入。

来源：说明书背后站着温氏股份和重庆百货

从登康口腔说明书可见，公司设立时有5名发起人股东，分别为重庆牙膏厂、重庆百货(600729.SH)、机电集团、化医集团和新世纪百货。经过一系列变更和投资人引入，公司目前控股股东为轻纺集团，实际控制人为重庆市国资委，股东名单中有温氏投资(1045.69万股，占比8.1%)、重庆百货，以及两个持股平台。温氏投资是上市公司温氏股份(300498.SZ)的全资子公司。温氏投资为私募基金管理人，主营是对外投资及投资管理，登康口腔的董事中，也有温氏投资的人。

另外，从天眼查看到，登康口腔近年经历了一次开庭，2021年12月16日开庭，原告是登康口腔，被告是国家知识产权局，第三方为香港席友贸易有限公司，审理法院为北京知识产权法院，具体细节暂未知。

来源：天眼查