近日，力品药业(厦门)股份有限公司(下称“力品药业”)科创板IPO获受理，公司拟募资12亿元，用以投入产业化基地建设项目、改良型新药制剂的研发项目及补充流动资金。

作为一家以创新制剂技术为核心的改良型新药研发企业，公司重视研发创新工作，近三年研发投入累计达1.3亿元、研发投入占比累计达98.49%；与此同时，公司依托核心技术形成了9个主要在研产品，研发管线布局相对丰富。

不过，力品药业亦存在隐忧。

由于报告期内力品药业核心技术产品大部分处于研发状态，公司收入主要来源于非核心技术对应的传统药品，因此力品药业收入规模整体偏小，且公司处于持续亏损状态，近三年累计亏损额达7329.77万元。

近三年累计研发投入占比达98.49%力品药业成立于2012年11月，是一家以创新制剂技术为核心的改良型新药研发企业。

通过聚焦口腔膜剂、气体微球、缓控释制剂等高技术壁垒的创新制剂开发，公司致力于满足未被满足的临床需求，为患者提供更加安全优效的新药产品，进一步降低患者用药风险，提高临床获益。

截至目前，力品药业依托核心技术形成了9个主要在研产品，包括盐酸帕洛诺司琼口颊膜(预防化疗引起的恶心呕吐)、盐酸多塞平口颊膜(治疗睡眠维持困难的失眠症)、注射用全氟丙烷人血白蛋白微球(心脏超声造影增强剂)、阿立哌唑口溶膜(治疗精神分裂症)等。

其中，四款产品研发进度相对靠前。

具体而言，盐酸帕洛诺司琼口颊膜的美国管线正在开展III期临床试验，中国管线已获得IND批准；盐酸多塞平口颊膜的中国管线正在开展II期临床试验，美国管线已完成I期临床试验并拟再开展一项关键性I期临床试验；注射用全氟丙烷人血白蛋白微球已获NMPA批准上市，其新拓展的针对子宫输卵管超声造影的管线正在开展中国III期临床试验，针对甲状腺超声造影的管线正在中国进行III期多中心筛选和伦理审查；阿立哌唑口溶膜中国管线正在NDA审评中，美国管线已获II、III期临床豁免。

除此之外，力品药业还有2个产品正在开展中美I期临床试验，1个产品获得美国IND批准，2个产品处于临床前研究阶段。

招股书显示，2019年至2021年(下称“报告期”)，力品药业研发投入分别为3810.02万元、3197.92万元、6001.97万元，研发投入占比依次达157.58%、56.31%、117.4%；近三年累计研发投入达1.3亿元，占营收比重的98.49%。

值得一提的是，力品药业对其研发投入进行了资本化处理。

报告期内，公司资本化研发投入分别为2320.68万元、1801.85万元、1409.96万元，资本化研发投入占比依次为60.91%、56.34%、23.49%。

非核心技术平台收入占比超七成不过，尽管研发管线布局丰富，但由于力品药业大部分主要核心产品仍处于研发阶段，尚未实现上市销售，同时，公司近年来持续投入大量资金用以药品研发，因此，报告期内力品药业处于持续亏损阶段。

招股书显示，报告期内，公司营业收入分别为2417.87万元、5679.3万元、5112.51万元，归母净利润依次达-951.29万元、-733.86万元、-5644.62万元，近三年内，公司累计亏损额达7329.77万元。

从产品上看，报告期内，力品药业生产和销售中的产品分为主要产品、高端制剂产品和其他仿制药产品三类，其中主要产品和高端制剂产品均基于公司核心技术平台研发，是公司先进制剂技术产业化应用的集中体现和布局方向据悉，力品药业基于其核心技术平台陆续开发了注射用全氟丙烷人血白蛋白微球、盐酸普拉克索缓释片、盐酸可乐定缓释片等产品。

其中注射用全氟丙烷人血白蛋白微球属于创新制剂品种，系用于心脏超声造影，于2021年进入国家医保目录，公司计划全面拓展该产品的临床新适应症；盐酸普拉克索缓释片与盐酸可乐定缓释片则属于高端制剂产品。

此外，力品药业还生产、销售若干其他仿制药产品，包括盐酸达泊西汀片、氨磺必利片、辛伐他汀胶囊等，主要系收购福满药业后对原产品的继续研发或销售，以及受托生产，不涉及核心技术，不作为未来重点布局方向。

不过，就目前力品药业收入结构来看，公司收入仍主要来源于非核心技术对应的传统药品，核心技术产品收入占比较小。

招股书显示，报告期内，力品药业非核心技术平台相关收入分别达1388.25万元、1283.96万元、3122.76万元，占比依次为88.82%、86.31%、77.96%；而核心技术平台相关收入分别为174.79万元、203.64万元、882.95万元，占比依次为11.18%、13.69%、22.04%。

毛利率远低于同业平均值除了核心技术产品收入占比较小外，力品药业的毛利率也存在较大波动。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为31.14%、21.34%、28.64%，其中2020年毛利率下滑9.8个百分点，2021年又回升了7.3个百分点。

对此，力品药业在招股书中解释称：“2019-2020年度，公司主营业务收入以福满药业(力卓药业前身)收购中取得的辛伐他汀胶囊产品为主。

该产品毛利率水平较低，且市场竞争较为激烈，故2020年度毛利率下滑。

2021年度，公司新产品盐酸普拉克索缓释片和盐酸达泊西汀片陆续上市销售，相关产品毛利率较高，主营业务毛利率回升。”不仅波动较大，力品药业的毛利率也远低于同业平均水平。

在招股书中，力品药业将上海谊众、微芯生物、亚虹医药三家公司列为同业可比公司(下称“3家可比公司”)，报告期内，3家可比公司平均综合毛利率分别为95.81%、95%、90.91%，而力品药业综合毛利率依次为35.56%、49.26%、38.33%，远低于同业平均值。

对此，力品药业解释称这是由于其与可比公司收入结构性差异导致：“报告期内，公司核心在研新药产品尚未形成大规模销售，公司营业收入以非核心品类药品销售、药品研发服务收入为主。

而微芯生物等可比公司销售收入以新药销售收入为主，毛利率较高。”此次冲刺科创板，力品药业拟募资12亿元，分别用以投入产业化基地建设项目(3亿元)、改良型新药制剂的研发项目(6亿元)及补充流动资金(3亿元)。

其中，产业化基地建设项目建成后，力品药业将具备年产20000万片口腔膜剂产品以及年产80000万片(粒)口服固体制剂产品的产能。

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