前次IPO撤回：新三板子公司IPO建议参照分拆上市规则执行，如今原班人马再战IPO

7月17日，杭州潜阳科技股份有限公司（简称：潜阳科技）与民生证券签署了北交所上市辅导协议，启动IPO进程，辅导机构为民生证券，会所为中审众环，律所为浙经。

公司作为一家专业从事有机酯类精细化学品研发、生产、销售的企业，通过借鉴国内外精细化工企业成熟发展经验以及秉承市场导向的原则，以磷酸酯系列产品为核心，同步开拓低碳醇酯类产品和二元酸酯类产品的市场，形成“横向多元化”的发展战略。

据悉，公司曾于2020年12月申报深交所创业板IPO并获受理，前次IPO聘请的保荐机构为民生证券，会所为中审众环，律所为浙经，2022年1月，在更新了5版招股说明书申报稿、历经三轮审核问询后，公司最终选择撤回创业板IPO申请。

公司解释：前次IPO，因潜阳科技的控股股东杭州大自然科技股份有限公司（以下简称“大自然”）系新三板挂牌公司，深交所向证监会发行部请示新三板子公司上市事宜后，基于谨慎性考虑，提示大自然具有上市公司特征，其子公司潜阳科技创业板上市建议参照《上市公司分拆规则（试行）》。因此，潜阳科技于2022年1月撤回创业板IPO申请。

在蛰伏了一年多以后，2023年7月17日，公司保留了原班人马，改道北交所，重启IPO进程！

潜阳科技是大自然的控股子公司，大自然持有公司1亿股股份，占比75.35%，为控股股东，潜阳科技无实际控制人。

大自然（834019）2015年于新三板挂牌，主营汽车后市场服务业务和物业租赁。值得注意的是，大自然股权比较分散，也没有实际控制人。

根据大自然2022年年报：公司的第一大股东苏州市投资有限公司及其控制企业持有公司22.97%的股权；第二大股东杭州信江科技发展有限公司持有公司17.36%的股权。前二大股东持股比例均低于30%，不存在单一股东对公司决策构成实质性影响。公司股权比较分散，没有实际控制人。

由于股权分散，大自然或存在并购导致股权不稳定的风险。大自然作为潜阳科技的控股股东，若因并购导致股权不稳，潜阳科技或将受其影响，公司的控制权存在变动的风险。

根据潜阳科技2022年年报和前次IPO招股说明书，2020年-2022年，公司营业收入为4.05亿元、5.32亿元、8.01亿元；净利润为6,977.47万元、6,460.71万元、1.43亿元。2020年-2022年，营业收入复合增长率达到40.71%，净利润复合增长率达到43.32%，公司业绩逐年上升。

根据前次招股书披露，2018年-2021年上半年，公司对第一大客户上海祥源化工有限公司的销售收入分别为9,097.26万元、16,309.34万元、12,074.29万元和5,205.65万元，占营业收入比例分别为24.12%、39.20%、29.83%和22.33%。

上海祥源是农药巨头先正达的中国采购代理商，公司对上海祥源销售收入占营业收入比例较高，主要系TOP产品可以应用于先正达农药产品，近年来全球市场农药下游集中，前十大企业市场占有率集中度高，同时先正达的农药研发具有专利保护，而公司TOP产品品质与产量均符合先正达的要求，从而导致公司对单一客户销售收入占营业收入比例较高。

根据前次招股书披露，公司拥有的专利权情况如下：

公司共拥有7项专利权，其中6项实用新型专利，1项发明专利。

根据《中华人民共和国专利法（2008修正）》，发明专利权的期限为二十年，实用新型专利权和外观设计专利权的期限为十年，均自申请日起计算。公司拥有的发明专利于2013年9月申请，按照二十年有效期限计算，将于2033年9月到期失效。公司的6项实用新型专利均于2011年7月申请，按照十年有效期限计算，已于2021年7月到期失效。

而潜阳科技之所以专利等研发成果产出不足，或与近年来研发投入不足有关：

2018年到2021年上半年，公司的研发支出分别为526.48万元、666.60万元、695.49万元和266.06万元，仅占营业收入比重的1.40%、1.60%、1.72%和1.14%。如此看来，潜阳科技无论是研发支出，还是研发成果都有待提高。

前次创业板IPO，潜阳科技因其控股股东系新三板挂牌公司，交易所建议潜阳科技IPO按照分拆上市规则执行，因此公司撤回IPO申请。时隔一年多，潜阳科技携原班人马启动辅导备案，重启IPO进程！公司业绩逐年提升的同时也存在一些潜在风险，如控制权稳定性、依赖大客户、研发方面等问题。本次IPO，潜阳科技能否冲破桎梏，成功上市，我们拭目以待！