IPO募集资金用于补流或还贷的不同情形及案例分析

发布日期:2024-03-20 浏览量:395

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IPO企业募投项目涉及补流和还贷时,有的企业仅安排【补充流动资金】一项;有的企业把【补充流动资金和偿还银行贷款】放在一起;有的企业把【补充流动资金】和【偿还银行贷款】分成两个项目单列;还有的企业仅安排【偿还银行贷款】。这四种情形有什么差别?


本文根据2021年以来IPO发行项目的实际募投情况结合相关法律法规进行分析。

IPO募集资金用于补充流动资金/偿还银行贷款的相关规定
一、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——招股说明书》(证监会公告[2023]4号
第二条 申请在中华人民共和国境内首次公开发行股票并在上海证券交易所深圳证券交易所(以下统称交易所)上市的公司(以下简称发行人或公司)应按本准则编制招股说明书,作为申请首次公开发行股票并上市的必备法律文件,并按本准则的规定进行披露。
第六十七条 发行人应按照重要性原则披露募集资金运用情况,主要包括: 
(一)募集资金的具体用途,简要分析可行性及与发行人主要业务、核心技术之间的关系; 
(二)募集资金的运用和管理安排,所筹资金不能满足预计资金使用需求的,应披露缺口部分的资金来源及落实情况;
(三)募集资金运用涉及审批、核准或备案程序的,应披露相关程序履行情况;
(四)募集资金运用涉及与他人合作的,应披露合作方基本情况、合作方式、各方权利义务关系;
(五)募集资金拟用于收购资产的,应披露拟收购资产的内容、定价情况及与发行人主营业务的关系;向实际控制人、控股股东及其关联方收购资产,对被收购资产有效益承诺的,应披露承诺效益无法完成时的补偿责任;
(六)募集资金拟用于向其他企业增资或收购其他企业股份的,应披露拟增资或收购企业的基本情况、主要经营情况及财务情况,增资资金折合股份或收购股份定价情况,增资或收购前后持股比例及控制情况,增资或收购行为与发行人业务发展规划的关系; 
(七)募集资金用于偿还债务的,应披露该项债务的金额、利率、到期日、产生原因及用途,对发行人偿债能力、财务状况和财务费用的具体影响。
二、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第46号——北京证券交易所公司招股说明书》(证监会公告[2023]16号
第二条 申请公开发行并在北交所上市的公司(以下简称发行人)应当按本准则编制招股说明书,作为申请公开发行的必备法律文件,并按本准则规定进行披露。
第七十七条 发行人应当根据重要性原则披露募集资金运用情况:
(一)募集资金拟用于项目建设的,应当说明资金需求和资金投入安排,是否符合国家产业政策和法律、行政法规的规定;并披露所涉及审批或备案程序、土地、房产和环保事项等相关情况; 
(二)募集资金拟用于购买资产的,应当对标的资产的情况进行说明,并列明收购后对发行人资产质量及持续经营能力的影响、是否构成重大资产重组,如构成,应当说明是否符合重大资产重组的有关规定并披露相关信息;募集资金拟用于向发行人控股股东、实际控制人或其关联方收购资产的,如对被收购资产有效益承诺,应当披露效益无法完成时的补偿责任;
(三)募集资金拟用于补充流动资金的,应当说明主要用途及合理性; 
(四)募集资金拟用于偿还银行贷款的,应当列明拟偿还贷款的明细情况及贷款的使用情况;
(五)募集资金拟用于其他用途的,应当明确披露募集资金用途、资金需求的测算过程及募集资金的投入安排。
三、《监管规则适用指引——发行类第4号
4-18 募集资金用途
首次公开发行股票的募集资金除可用于固定资产投资项目外,还可用于公司的一般用途,如补充流动资金、偿还银行贷款等。募集资金的数额和投资方向应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力、未来资本支出规划等相适应。发行人应谨慎运用募集资金、注重投资者回报,并根据相关监管要求,加强募集资金运用的持续性信息披露。
募集资金用于固定资产投资项目的,发行人应按照招股说明书信息披露准则的要求披露项目的建设情况、市场前景及相关风险等。募集资金用于补充流动资金等一般用途的,发行人应在招股说明书中分析披露募集资金用于上述一般用途的合理性和必要性。其中,用于补充流动资金的,应结合公司行业特点、现有规模及成长性、资金周转速度等合理确定相应规模;用于偿还银行贷款的,应结合银行信贷及债权融资环境、公司偿债风险控制目标等说明偿还银行贷款后公司负债结构合理性等

IPO募集资金补流/偿还银行贷款情况分析
据尚普君统计,截至2024年3月18日,2021年以来IPO发行企业1289家,其中募投项目中涉及补流/偿还银行贷款项目的有933家,占比72.38%。
募投项目中涉及补流/偿还银行贷款项目的933家企业中,单独安排【补充流动资金】的有837家,占比92.71%;单独安排【偿还银行贷款】的有10家,占比1.07%;将两者合并成一个募投方向【补充流动资金及偿还银行贷款】的有37家,占比3.97%;将两者单列成两个募投方向【补充流动资金】和【偿还银行贷款】的有21家,占比2.25%。
也就是说,IPO上市企业中超过七成企业募集资金会投向【补充流动资金/偿还银行贷款】项目。投向【补充流动资金/偿还银行贷款】项目中,单独【补充流动资金】占比最高,为92.71%;【补充流动资金及偿还银行贷款】合并、【补充流动资金】和【偿还银行贷款】分列,占比差别不大,分别为3.97%和2.25%;单独【偿还银行贷款】占比最低,仅为1.07%。

IPO募集资金补流/偿还银行贷款案例
一、IPO募集资金用于补流/偿还银行贷款具体情形
实操中,IPO募集资金用于补流/偿还银行贷款主要分四种情形。
(一)单独【补充流动资金】
单独【补充流动资金】分两种情况,一种是补流项目未指定具体用途,可以用于满足公司业务发展所需开支、日常经营流动资金需求、提升资产流动性并增强抗风险能力等方面,也可以用来偿还银行贷款;另一种则是明确说明会用于偿还银行借款。
(二)【补充流动资金及偿还银行贷款】合并1个项目
补流和偿还银行贷款合并列示,但需要分别计算两者资金需求量,即详细说明用于补流多少钱、用于偿还银行贷款多少钱。
(三)【补充流动资金】和【偿还银行贷款】分列2个项目
补流和偿还银行贷款分别列示,即有两个募投项目,一个为补流,另一个为偿还银行贷款,也需要各自计算两者资金需求量
(四)单独【偿还银行贷款】
仅用于偿还银行贷款。
二、IPO募集资金用于补流/偿还银行贷款具体案例


注:此处的【补流和还贷占比】是指其占IPO募集资金总额的比例。

在IPO阶段,监管层对企业募集资金用于补充流动资金的比例并无特殊规定,但IPO企业一般参照再融资的限制,将补流比例设置为30%以下。募集资金用于补充流动资金和偿还银行贷款的金额如果超过募集资金总额的30%,容易引起监管的重点关注,其募投项目中补流和还贷的必要性描述则显得尤为重要。
从案例可以发现,单独【补流】标题的,即使文中有还贷描述,补流占募资总额比例也不超或接近30%;但是【补流+还贷】标题、【补流】标题+【还贷】标题,这两种(注意可能就是题目上所谓小动作的处理)补流类(含还贷)占比超过30%的案例明显变多。
(一)单独【补充流动资金】
案例一:北自科技(沪市主板,2024年1月30日上市)
北自科技测算流动资金缺口用的是销售百分比法,该方法假设公司未来的销售收入按某个增长率增长预测未来的销售收入(三年),然后基于历史年度流动资产流动负债占营业收入的比重,假设未来仍保持此比重,从而计算出未来三年流动资产及流动负债的值,通过流动资产流动负债做差计算出未来各年度的流动资金。将三年后所需的流动资金现在的流动资金作差,即可得未来所需的流动资金
北自科技2023年8月18日发布的招股说明书(注册稿)显示,公司拟募集资金6.50亿元,其中1.69亿元用于补充流动资金项目,占比26.01%
招股书披露的【补充流动资金项目
1、项目概况 
本项目从行业经营特点出发,以公司实际运营情况为基础,结合未来战略发展目标及资本结构规划,拟通过上市公开发行股票募集资金补充公司流动资金16,900.00万元。
2、项目的必要性 
(1)满足业务发展的流动资金需求 
报告期内,公司营业收入分别为110,865.97万元、133,635.12万元和158,743.98万元,2020年-2022年年均复合增长率为19.66%,业务规模呈持续增长趋势。随着行业需求不断增长,公司业务将持续发展,在研发、采购、生产、销售等经营环节均需要较大数额的流动资金,补充流动资金项目可满足公司业务发展对流动资金的需求。 
(2)优化财务结构,降低财务风险 
报告期各期末,公司合并口径资产负债率分别为86.78%、85.05%和84.42%,流动比率分别为1.15 倍、1.13倍和1.12倍。公司通过股权方式筹集营运资金,有利于满足业务规模增长和募投项目建设带来的资金需求,优化公司资产负债结构,提高财务安全性和灵活性,降低财务风险,为公司进一步发展奠定良好的基础。
监管审核问询函问询【补充流动资金项目】相关问题
问题:
根据申报材料,报告期内发行人现金分红2,199.06万元、6,083.53万元、6,083.53万元,募投项目中补充流动资金16,900.00万元。
结合分红情况及货币资金余额和未来资金需求、预算情况,说明补充流动资金的合理性与必要性
回复:
1、报告期内分红情况 
报告期内,公司现金分红情况如下:
报告期内,公司结合实际经营情况以及流动资金需求,基于回报股东投入等因素,经过充分考虑,按照公司章程及相关制度要求,合理制定分红方案
公司在平衡分红和补充流动资金对生产经营的影响后,合理筹划资金使用和未来资金缺口,符合公司经营政策。报告期内,公司历次股利分配已履行董事会、股东大会等必要的审议程序,合法合规。 
2、货币资金余额情况 
截至2022年末,公司货币资金余额为22,082.83万元,仅可满足日常运营的支出,主要为支付短期内到期的应付账款、应付票据等。截至2022年末,公司应付账款、应付票据合计95,846.22万元,公司账面货币资金需要满足日常流动债务偿付资金需求。
未来随着公司业务规模不断扩大,营业收入快速增长,营运资金需求逐步扩大,因此公司需要额外补充流动资金,以满足业务规模增长带来的资金需求。 
3、未来资金需求测算及预算情况 
公司使用销售百分比法测算未来三年所需的营运资金,相关假设如下: 
(1)公司以报告期2020年-2022年为预测的基期,2023年-2025年为预测期;
(2)2020年-2022年,公司营业收入年复合增长率为19.66%,假设公司2023年-2025年营业收入增长率与基准期保持一致;
(3)流动资产包括应收票据、应收款项融资、其他应收款、应收账款、合同资产、预付款项和存货;流动负债包括应付票据、应付账款、预收款项和合同负债; 
(4)假定2023年-2025年各期末的流动资产占营业收入比率和流动负债占营业收入比率与2022年保持一致。
根据上述假设,公司流动资金缺口测算过程如下:
由上表可见,到2025年,公司预期流动资金占用额为44,940.59万元,减去公司2022年末流动资金占用额26,229.52万元,公司合计新增的流动资金缺口约为18,711.07万元。因此,公司拟通过上市公开发行股票募集资金补充公司流动资金16,900.00万元具有合理性与必要性
案例二:思睦瑞科(创业板,2023年12月28日已主动撤回终止)
思睦瑞科用定性分析方法主要从发行人规模的扩张、新业务的开展、同行业对比分析等方面着手,说明补充流动资金的必要性
思睦瑞科2022年6月23日发布的招股说明书(申报稿)显示,公司拟募集资金6.50亿元,其中2亿元用于补充流动资金,占比30.78%
招股书披露的【补充流动资金项目】
1、项目背景 
公司综合考虑了行业发展趋势、自身经营特点、财务状况以及业务发展规划等情况,拟使用募集资金中的20,000.00万元补充流动资金。
2、项目必要性及管理运行安排 
(1)公司经营规模逐步扩大,公司经营性流动资金需求日益增加 
报告期内,公司业务规模迅速增长,业务和人员规模的不断扩大使得公司对日常运营资金的需求不断增加,因此,公司需补充一定规模的流动资金以保障公司正常经营和业务发展规划的顺利实施。
(2)补充流动资金有助于保障发行人的财务稳健、增强发行人的综合竞争力 
充足的营运资金为维系发行人业务发展的重要基础之一,亦为抵御市场竞争风险、应对市场变化的需要。补充流动资金项目有助于保证发行人的业务经营的顺利开展,提升发行人的对外扩张实力,提高抗风险能力。
监管审核问询函问询【补充流动资金项目】相关问题
问题:
申报材料显示:募集资金合计64,984.24万元,部分用于补充流动资金。
请发行人结合货币资金及理财产品金额、生产经营状况,说明仍需募集资金进行补充流动资金的合理性。
回复:
1、公司经营规模逐步扩大,公司经营性流动资金需求日益增加 
公司所处行业为人才密集型产业,报告期内,公司业务规模迅速增长,业务和人员规模的不断扩大使得公司对日常运营资金的需求不断增加。公司主营业务开展中的主要成本为人工成本,资金规模的大小直接影响着企业的规模效益,随着公司新订单的签订,公司需要招聘充足的技术人员来完成项目的覆盖,未来人员数量会持续增长,需要更多的资金用于支付人工成本,因此,现有业务规模的扩展需要足够的流动资金。
2、发行人新业务板块的开辟和持续投入需要具备充足的流动资金 
发行人根据市场情况及自身业务优势,逐步完善市场开拓和业务布局,自2017年以来,先后布局了数据管理统计业务、临床前业务、慢病临床项目等业务板块。上述业务在开展初期,均需要通过专业人员招聘来开展,而业务开展前期需要充足的流动资金,才能确保相关业务的顺利开展。如配置充分的流动资金,发行人可灵活根据市场情况,通过招募合格的技术及科学专业人员扩展业务规模,并可开展特定的研发项目,开发先进技术以提升服务质量及效率。现有的募集资金投资项目涵盖临床监查服务平台及疫苗研发中心的建设和新员工招募及培训,均具有明确的资金用途。如备有相应的流动资金,可以用以支持各项业务扩大后的人员薪酬及相关运营支出,扩大及增强发行人在临床试验技术服务方面的运营能力,以满足国内外市场对发行人服务不断增长的需求。因此,公司需补充一定规模的流动资金以保障公司正常经营和业务发展规划的顺利实施。
3、发行人账面资金主要为预收账款和最近一次的股权融资,未来业务发展仍需较高的资金支持 
报告期内,发行人主要销售结算方式为预收和节点收款,因此发行人预收账款/合同负债金额较高,为确保项目的顺利开展,必须对资金的使用进行合理的规划,以防出现流动性不足,进而影响到公司偿债能力和业务的持续开展。通过补充流动资金可提升公司的偿债能力,发行人目前融资渠道相对单一, 由于属于轻资产运营模式,无可抵押的重型资产,外部债务融资门槛较高,公司日常的规模拓展,主要依赖原股东的资金投入和寻求外部机构股东的增资,因此,通过本次募集资金,将拓宽公司融资渠道,提升公司资金储备水平,有利于维持稳健发展。
4、同行业补充流动资金的情况 
通过补充流动资金来维持公司后续业务的拓展,也属于行业内通行的做法。发行人同行业可比公司补充流动资金情况如下:
发行人可比公司均为CRO企业,充足的营运资金为维系业务发展的重要基础之一,亦为抵御市场竞争风险、应对市场变化的需要。补充流动资金项目有助于保证发行人的业务经营的顺利开展,提升发行人的对外扩张实力,提高抗风险能力。因此,公司以部分募集资金补充流动资金具有合理性和必要性。
案例三:华勤技术(沪市主板,2023年8月8日上市)
华勤技术根据公司现有货币资金情况及相关资金使用计划,计算资金缺口。
华勤技术2023年6月8日发布的招股说明书(注册稿)显示,公司拟募集资金55亿元,其中6亿元用于补充流动资金,占比10.91%
招股书披露的【补充流动资金项目
1、项目基本情况 
通过本次发行,公司计划募集资金60,000.00万元,用于补充流动资金。公司将围绕战略规划和发展目标,结合业务经营的实际情况,合理、有序、高效地使用上述资金,持续提升公司核心竞争力和盈利能力。 
2、项目必要性 
报告期内,公司销售收入持续增长,经营规模不断扩大。随着公司业务规模的扩大,公司需要根据业务发展需求及时补充流动资金,为未来经营和发展提供充足的资金支持。智能硬件ODM行业市场竞争激烈,技术更新迭代较快,其研发需要提前投入资金及人员,因此行业内企业需要投入并储备大量资金保持企业发展的持续竞争力,抵御行业竞争风险。 
因此,为了持续保持技术领先性和市场主导地位,公司需要根据业务发展及研发规 划提前储备必要的资金。在本次发行之前,公司融资渠道及规模相对有限。公司利用本次首次公开发行募集资金用于补充流动资金,有利于缓解公司发展的资金压力,增强可持续经营能力,保证经营活动平稳、健康进行,降低公司经营风险,增加流动资金的充足性,提升公司市场竞争力,满足业务增长与业务战略布局所带来的流动资金需求,实现公司均衡、持续、健康发展。
3、管理安排 
公司将严格按照募集资金使用制度的规定,结合公司业务开展的实际需要,合理、 有序、高效地使用该项资金。具体使用过程中,公司将根据业务发展进程,在科学测算和合理调度的基础上,合理安排该部分资金投放的进度和金额,保障募集资金的安全和高效使用,保障和不断提高股东收益。在资金支付环节,公司将严格按照公司财务管理制度和资金审批权限进行资金使用。
4、金额确定依据 
本次公开发行,公司计划募集资金60,000.00万元,用于补充流动资金。补充流动资金根据测算如下:
(1)公司可自由支配资金情况 
截至2022年6月30日,公司可自由支配的货币资金情况如下:
(2)经营性现金支出需求 
报告期内,公司经营性现金支出情况如下:
为维持公司平稳运行,保证公司必要的和基本的经营性现金支出的需要,公司通常 需预留一定期间的可动用货币资金余额。考虑到公司主营业务日益增长且销售收入回款存在一定周期,公司需保留至少满足未来3个月资金支出的可动用货币资金余额。2022年1-6月,发行人月均经营性现金支出增加额为187,228.50万元,按3个月的需求测算日常经营性现金保有量需求,预计未来一年需新增可动用货币资金561,685.50万元。 
(3)未来12个月偿还借款需求 
截至2022年6月30日,公司合并口径下的短期借款余额为217,369.02万元,为保障公司短期偿债能力,公司需要为即将到期的短期负债预留一定的资金。 
(4)流动资金缺口 
综上所述,根据发行人现有货币资金情况及相关资金使用计划,公司存在较大的资 金缺口,具体情况如下:
综上,公司拟将募集资金60,000.00万元用于补充流动资金,符合公司在业务发展及日常经营中的流动资金需求,有利于帮助公司优化资产负债结构,增强公司运营实力,提升公司综合竞争力
案例四:理研股份(沪市主板,2023年7月27日已问询)
理研股份测算流动资金缺口用的是销售百分比法,预测了5年的流动资金缺口。
理研股份2023年6月30日发布的招股说明书(申报稿)显示,公司拟募集资金4.88亿元,其中1.45亿元用于补充流动资金,占比29.70%
招股书披露的【补充流动资金项目】
公司拟募集资金14,500万元补充流动资金。
1、有利于公司缓解债务压力,补充流动资金将公司业务规模持续扩大 
发行人近年来持续加大投入,主要依赖自有资金及银行贷款。国内经济情况波动较大,公司需要补充流动资金可以偿还部分银行贷款,降低公司的负债率,减少公司经营风险。另外随着公司业务规模持续扩大,公司需要储备较多的流动资金支持业务的发展。
2、有利于未来可能的并购 
公司以“成为具备世界先进制造能力的企业”为发展使命,公司在积极发展自身业务的同时,不排除未来上市后与行业内上下游企业开展合作或者开展收购兼并,以达到进一步扩大业务规模、扩大市场占有率、延伸产业链、提升市场竞争力等战略目标,鉴于开展上述活动具有一定的突发性,公司需要为未来可能的并购储备一定的资金。
监管审核问询函问询【补充流动资金项目】相关问题
问题:
根据申报材料:发行人拟募集资金48,816.91万元,用于新能源汽车零部件扩产项目(一期)和补充流动资金;公司所处行业为重资产行业,资金需求较大,自成立以来,公司主要的融资渠道为银行贷款;公司需要补充流动资金可以偿还部分银行贷款。
请发行人说明补充流动资金的合理性。
回复:
补充流动资金的合理性 
报告期内公司规模持续上升,公司持续扩大的业务规模使得公司应收账款和应收票据、预付款项、存货等整体上升趋势,加大了对日常经营现金流的需求。结合公司战略规划、所属行业发展前景、本次发行时点,谨慎假设公司2024年至2028年营业收入年增长率为10%,根据销售百分比法,假设未来五年各项经营资产负债占营业收入的比例保持年不变。此外,由于近年来钢材价格波动较大,因此公司与各客户价格商定时间有所拉长,而公司在供货价格尚未确定之前需要在未开具发票的情况下向客户供货,故而面临较大的资金压力,通常,公司年中面临营运资金的垫支压力较大。综上所述,公司流动资金需求的具体测算过程如下:
经测算,公司未来五年流动资金新增需求总额为18,192.00万元。公司拟通过本次发行补充营运资金14,500.00万元,占需求总额的比例为79.71%,在此情形下,公司亟需根据业务发展需求及时补充流动资金,为未来经营和发展提供充足的资金支持。公司通过本次募集资金补充流动资金,将用于业务发展过程中所需的流动资 金,有利于缓解公司未来发展的资金压力,提升流动资金的稳定性、充足性,降 低公司经营风险,增强公司可持续经营能力,保证经营活动平稳、健康进行。因 此,公司通过本次发行补充营运资金具备合理性与必要性,与公司的业务规模与 营运需求相匹配。
案例五:绿亨科技(北交所,2022年12月9日上市)
绿亨科技通过周转率的计算,来测算营运资金量,从而确定企业所需要的补充流动资金。由银监会发布的《流动资金贷款管理暂行办法》(中国银行业监督管理委员会令2010年第1号)中的流动资金贷款需求量测算方法确定
绿亨科技2022年4月29日发布的招股说明书(申报稿)显示,公司拟募集资金3.73亿元,其中1.23亿元用于补充流动资金,占比32.90%
招股书披露的【补充流动资金项目
公司业务持续快速增长,对流动资金的需求也相应增加。公司计划通过本次发行募集不超过12,256.00万元用于补充流动资金,以满足经营规模持续增长带来的流动资金需求,改善公司财务状况,降低财务风险和经营风险
1、补充流动资金的必要性 
(1)公司日常经营需要大量营运资金 
农药业务具有典型的资金密集型特点,除了固定资产投资规模较大之外,在日常经营中对存货、预付账款等流动资产的投入需求也较高农药业务的季节性波动进一步提高了公司对流动资金的需求。 
种子业务的繁育、收购和销售存在明显的季节性,种子销售高峰在播种季前而散种收购高峰在收获期后,因此,公司在原材料的收购和加工过程中需要垫付大量资金。 
(2)满足公司扩大业务规模的营运资金需求 
随着经营规模快速扩张,公司营运资金需求将持续扩大,报告期各期末,公司存货余额分别为8,066.88万元、9,493.95万元及11,535.99万元,存货余额随着公司经营规模的增长同步增长。由于市场行情具有不确定性,公司经营存在一定风险,可能导致产品滞销,面临资金回流风险。此外,公司上市后,为保持产业化竞争优势,提高品牌影响力,公司将持续增加营销推广的投入力度,加大各地区、各品种的市场开拓力度,亦需投入更多的营运资金。 
本次利用部分募集资金补充公司营运资金,有利于公司缓解资金压力,支持公司发展。
综上所述,公司在缓解日常经营活动营运资金压力和扩大经营规模等方面均需要更多的营运资金支持,本次补充营运资金项目具有必要性。 
2、补充流动资金的可行性 
公司将严格按照募集资金管理制度和主营业务发展需求审慎使用募集资金,确保补充流动资金使用的合理性,真实、准确、完整地披露募集资金的实际使用情况,严格执行北京证券交易所及中国证监会有关募集资金使用的规定。
公司将审慎选择商业银行并开设募集资金专项账户,募集资金统一存放于董事会决定的专户集中管理,并在募集资金到位后一个月内与保荐机构、存放募集资金的商业银行签订三方监管协议。公司董事会负责建立健全公司募集资金管理制度,确保 该制度有效实施,并定期核查募集资金投资项目的进展情况。
监管审核问询函问询【补充流动资金项目】相关问题
问题:
根据招股说明书,发行人募投项目包括“年产1000吨2-氯烟酸和2000吨3-氰基吡啶及8000吨农药制剂项目”“南沙绿亨育种研究院基地新建项目”和“补充流动资金”。
结合生产经营计划、营运资金需求,报告期各期末货币资金情况、应收账款管理政策、资产负债率情况、高额分红情况(如有)、大额理财产品支出情况(如有),以及资金需求的测算过程与依据,说明补充流动资金及资金规模的必要性、合理性,是否与发行人现有经营规模、财务状况、技术水平、管理能力和发展目标等相适应。
回复:
1、生产经营计划 
本次公开发行新股募集资金扣除发行费用后,将围绕公司主营业务,按轻重缓急顺序投入“年产1000吨2-氯烟酸和2000吨3-氰基吡啶及8000吨农药制剂项目”“南沙绿亨育种研究院基地新建项目”和“补充流动资金”。本次募集资金扣除发行费用后,主要用于投资如下项目:
“南沙绿亨育种研究院基地新建项目”已完成项目备案和环评登记工作。“年产1000吨2-氯烟酸和2000吨3-氰基吡啶及8000吨农药制剂项目”已完成河北海兴经济开发区管委会的项目备案,同时河北海兴经济开发区管委会出具证明,确认该项目符合环保政策,正在办理环评手续。
上述募集资金拟投资项目符合公司的经营计划和长期公司战略,具有合理性;项目均经过详细的可行性研究,并已获得相关主管部门的审批或备案。
2、营运资金需求及资金需求的测算过程与依据 
(1)基本计算方法 
公司本次募投项目补充流动资金的测算以2019至2021年公司经营情况为基础,按照银监会法测算公司未来日常生产经营所需营运资金与现有流动资金的差额(即流动资金缺口)
(2)假设前提 
①营业收入增长率预测 
最近三年,公司分别实现营业收入27,091.63万元、32,924.67万元和38,639.30 万元,年均复合增长率为 19.43%。根据公司现有农药制剂业务和蔬菜种子业务的经营情况及沧州农药工厂的投产进度,公司预计2022年的营业收入增长率有望达到25.00%。为保守起见,假设2023和2024年营业收入年增长率为10.00%。
②流动资金需求测算的取值依据
本次募投项目补流测算选取应收账款、预收款项、存货、预付账款、应付账款等作为经营性流动资产测算指标或经营性流动负债测算指标。在公司主营业务、经营模式及各项资产负债周转情况长期稳定,未来不发生较大变化的假设前提下,预计公司未来三年各项经营性流动资产、经营性流动负债与营业收入保持较稳定的比例关系。
③营运资金需求测算依据 
根据中国银行业监督管理委员会发布的《流动资金贷款管理暂行办法》,营运资金量=上年度销售收入×(1-上年度销售利润率)×(1+预计销售收入年增长率)/营运资金周转次数,其中:营运资金周转次数=360/(存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数+预付账款周转天数-预收账款周转天数);周转天数=360/周转次数,应收账款周转次数=销售收入/平均应收账款余额;预收账款周转次数=销售收入/平均预收账款余额;存货周转次数=销售成本/平均存货余额;预付账款周转次数=销售成本/平均预付账款余额;应付账款周转次数=销售成本/平均应付账款余额。
(3)测算过程
根据上述测算,可得出2021年营运资金周转天数为2.09,2020年营运资金周转天数为2.30,2019年营运资金周转天数为1.97。2019至2021年的平均营运资金周转天数为2.12,取2.12作为后续预测的基准
根据银监会方法测算,至2024年,公司新增营运资金需求合计为12,797.58万元本次补充流动资金的金额为12,256.00万元,未超过未来营运资金需求增加总额,较为合理
3、报告期各期末货币资金情况、应收账款管理政策、资产负债率情况、高额分红情况(如有)、大额理财产品支出情况(如有) 
(1)报告期各期末货币资金情况、资产负债率情况、高额分红情况、大额理财产品支出情况 
发行人报告期各期末的货币资金情况、资产负债率情况、现金分红情况、大额理财产品支出情况如下:
其中,发行人报告期各期末的货币资金和理财支出余额较高,一方面系由于发行人在2019和2020年内先后三次定向发行募集资金,夯实了公司资金实力;另一方面系因发行人采用全额预收货款的结算方式,且主要依托每年末举办的全国植保会等行业大型集会进行产品宣传推广,并借机与意向客户签约收取订金,导致期末预收货款的余额较高;为提高资金利用效率,发行人使用部分闲置资金购买安全性高、流动性好的短期理财产品,不存在影响发行人的正常经营运作和研发、生产、建设资金需求的情形。
(2)应收账款管理政策 
发行人制定了应收账款管理规定,公司与客户采取全额预收货款、款到发货的结算政策,仅针对少数信誉较好的老客户的临时用款需求或具有发展潜力的新客户给予一定信用期,但要求最迟不晚于当年年底前回款。随着发行人募投项目达产后产能和销售规模的进一步扩大,公司需要增加营运资金用于补充日常经营流动性需求,利用募集资金补充流动资金可以支撑公司持续发展及经营规模扩张。
综上所述,根据公司生产经营计划、营运资金需求,报告期各期末货币资金情况、应收账款管理政策、资产负债率情况、高额分红情况、大额理财产品支出情况以及资金需求的测算过程与依据,公司补充流动资金及资金规模具有必要性及合理性。
(二)【补充流动资金及偿还银行贷款】合并1个项目
案例一:上海合晶(科创板,2024年2月8日上市)
上海合晶募集资金补流40,000万元最低资金保有量+营运资金缺口+自有资金投资建设项目资金缺口-货币资金余额来阐述补流的必要性;募集资金偿还借款20,000万元,主要用于待偿还一年内到期的有息负债
上海合晶2022年12月29日发布的招股说明书(申报稿)显示,公司拟募集资金15.64亿元,其中6亿元用于补充流动资金,占比38.37%
招股书披露的【补充流动资金及偿还借款
1、补充流动资金及偿还借款基本情况 
根据自身战略规划以及营运资金需求,公司拟使用募集资金60,000.00万元用于补充流动资金及偿还借款,有利于公司维持正常生产经营周转,同时减少债务融资、节省利息开支、降低财务风险,增强公司的盈利能力和市场竞争力。 
2、补充流动资金及偿还借款必要性 
(1)满足公司经营规模扩张的周转所需 
随着公司未来经营规模的继续增长,特别是募集资金投资项目投产后日常营运资金需求量的增加,公司需要充足的流动资金以满足正常经营周转。 
(2)持续的研发对公司的流动资金提出较大需求 
为了保持和巩固自身的市场竞争力,公司需在研发领域持续投入。公司未来将继续深入新产品、新工艺和新材料的研究,因此需要更多的流动资金用于应对相关投入需求。
监管审核问询函问询【补充流动资金及偿还借款】相关问题
问题:
募集资金补充流动资金及偿还借款的测算依据及具体投入安排,结合公司货币资金和使用情况,分析必要性及合理性。
回复:
1、募集资金补充流动资金及偿还借款的测算依据及具体投入安排 
出于满足未来持续发展所需运营资金、降低有息负债规模、缓解投资建设项目资金压力等目的,发行人拟使用募集资金60,000.00万元用于补充流动资金及偿还借款,其中补充流动资金40,000万元,偿还借款20,000万元,具有必要性及合理性。具体分析如下: 
(1)募集资金补充流动资金符合发行人所处行业特点、现有规模及成长性、资金周转速度及自有资金投资建设等需求情况 
①募集资金补充流动资金符合发行人所处行业特点 
发行人所处半导体硅片行业属于资金密集型行业,硅片厂商需要投入大量资金用于日常生产经营、厂房建设、设备购置和技术研发等,资本性支出金额较大,需要较大规模的资金支持。因此,募集资金补充流动资金符合发行人所处行业特点。 
②募集资金补充流动资金符合发行人现有规模及成长性 
本次募集资金拟补充流动资金40,000万元,占2022年12月31日发行人流动资产金额约33.92%,占发行人资产总额约10.66%,占比较低,符合发行人现有资产规模,不存在大规模增加流动资产的情形。 
此外,募集资金补充流动资金符合发行人成长性,具体测算如下: 
发行人本次运营资金缺口测算系基于发行人2020年度至2022年度经营基础上进行测算,使用主营业务收入百分比法测算未来主营业务收入增长所导致的相关经营性流动资产和经营性流动负债的变化,进而测算2023年度至2025年度发行人营运资金缺口。经营性流动资产和经营性流动负债占主营业务收入的比例采用2022年的数据。报告期内,发行人主营业务收入及增长情况如下表所示:
根据上述假设测算,预计发行人2023年度至2025年度累计营运资金缺口约为45,874.13万元。因此,募集资金补充流动资金符合发行人未来成长所需资金需求。 
③募集资金补充流动资金符合发行人资金周转情况 
为维持日常生产经营,发行人需根据资金周转情况,预留最低资金保有量。
根据发行人2022年度财务数据,充分考虑发行人日常经营付现成本、费用等,并考虑发行人现金周转效率等因素,发行人在现行运营规模下日常经营需要保有的最低货币资金金额约为32,507.06万元,具体测算过程如下:
由上可知,发行人在现行运营规模下日常经营需要保有的最低货币资金金额约为32,507.06万元。因此,募集资金补充流动资金符合发行人资金周转所需。
④募集资金补充流动资金符合发行人自有资金投资建设需求情况 
除上述事项外,发行人存在较大规模的自有资金投资建设项目资金缺口,因此募集资金补充流动资金符合发行人自有资金投资建设等需求情况,具体情况如下: 
截至2022年12月31日,发行人主要在建项目中,拟使用自有资金投资建设的项目资金缺口测算如下:
(2)募集资金补充流动资金具体测算依据 
尽管截至2022年12月末,发行人货币资金余额约为47,829.68万元,但鉴于发行人存在较大规模的营运资金缺口、自有资金投资建设项目资金缺口等,募集资金补充流动资金具有必要性,具体测算如下:
由上可知,本次募集资金拟补充流动资金40,000万元,未超过上述资金需求,具有必要性及合理性。 
(3)募集资金偿还借款符合银行信贷及债权融资环境、公司偿债风险控制目标
①募集资金偿还借款符合银行信贷及债权融资环境 
发行人所处半导体硅片行业属于资金密集型行业,资本性支出金额较大,同时发行人融资渠道相对有限,主要依靠银行贷款进行融资,导致报告期内发行人有息负债规模处于较高水平,详情如下: 
此外,报告期内发行人借款的年平均利率约为4%-5%左右,较高规模的有息负债导致发行人报告期各期利息支出金额较高。 
鉴于发行人报告期内有息负债规模持续处于较高水平且借款年平均利率未出现重大变动,募集资金偿还借款有助于改善发行人资产负债结构、减少利息支出金额,具有必要性及合理性。 
②募集资金偿还借款符合公司偿债风险控制目标
由上可知,报告期内发行人流动比率及速动比率总体低于同行业公司平均值,募集资金偿还借款有助于提升发行人偿债能力,符合发行人偿债风险控制目标。 
③偿还银行贷款后发行人负债结构合理性 
发行人拟使用募集资金偿还借款20,000万元,主要用于待偿还一年内到期的有息负债。
截至2022年12月31日,发行人待偿还一年内到期的有息负债情况如下表所示:
假设发行人使用募集资金偿还借款20,000万元(不考虑募集资金补充流动资金影响),预计偿还银行贷款后2022年12月31日发行人流动比率及速动比率分别为2.78及1.87,有效提升发行人偿债能力,使得发行人偿债能力指标更加接近同行业平均值,具有合理性。 
2、结合公司货币资金和使用情况,分析必要性及合理性 
报告期各期末,公司的货币资金情况如下:
报告期内,发行人货币资金和使用情况主要受经营业绩、生产线建设等因素综合影响,整体呈现一定程度波动。 
发行人所处半导体硅片行业属于资金密集型行业,硅片厂商需要投入大量资金用于日常生产经营、厂房建设、设备购置和技术研发等,资本性支出金额较大,需要较大规模的资金支持。鉴于发行人实施一体化外延片战略,围绕晶体成长、衬底成型及外延生长各环节实施投资建设,使得经营业绩及产能规模稳步提升,与此同时也导致发行人营运资金缺口及有息负债规模持续提升,投资建设项目资金较为紧张。 
尽管截至2022年12月末,发行人货币资金余额约为47,829.68万元,但鉴于发行人存在较大规模的营运资金缺口、待偿还有息负债、自有资金投资建设项目资金缺口等,发行人本次募集使用募集资金60,000.00万元用于补充流动资金及偿还借款,未超过发行人整体资金缺口,具有必要性及合理性。
案例二:祥生科技(北交所,2023年11月10日公司主动撤回而终止)
祥生科技2023年6月26日发布的招股说明书(申报稿)显示,公司拟募集资金3.91亿元,其中6,000万元用于补充流动资金,占比15.33%
招股书披露的【偿还银行贷款及补充流动资金】
1、项目概况 
公司结合目前的营运资金周转情况和未来营业收入的增长情况进行了测算,拟使用本次发行募集资金6,000.00万元用于偿还银行贷款和补充流动资金,其中偿还银行贷款2,700.00万元,补充流动资金3,300.00万元,以满足公司经营规模扩张带来的营运资金需求,改善财务结构,降低财务风险,增强公司市场竞争力。 
公司拟使用募集资金偿还的银行贷款具体如下:
2、项目的必要性 
(1)满足公司业务规模快速增长的营运资金需求 
近年来,随着公司营业收入的不断增长,公司营运资金需求也不断增加。公司目前仍处于快速发展阶段,随着公司市场地位的不断提升、募集资金投资项目投产以及新产品的持续开发,公司的经营规模还将进一步扩大,未来将面临更大的营运资金需求。营运资金的短缺在一定程度上制约了公司的日常经营和业务发展。利用募集资金补充流动资金,将为公司业务的持续发展提供强有力的资金保障,进一步提升公司的核心竞争力。 
(2)改善公司财务结构,降低公司财务风险 
报告期内,公司资产负债率(母公司)为36.71%,45.60%和36.32%,公司短期及长期借款金额合计分别为1,301.86万元、1,752.31万元和3,702.26万元,借款金额和利息支出对公司造成一定压力。本次发行募集资金部分能够进一步优化公司的财务结构,增强公司资本实力,有利于降低公司财务风险,提高公司的偿债能力和抗风险能力,保障公司的持续、稳定、健康发展。 
3、补充流动资金项目的测算依据 
补充流动资金项目募集的资金主要用于增加公司的营运及发展储备金。该等资金短期内将用于补充公司快速发展形成的营运资金缺口,长期将作为公司战略发展的储备资金。本次补充流动资金项目计划为3,300.00万元,与公司资金缺口相匹配,具有合理性,具体测算情况如下:
公司未来三年需补充4,258.84万元,本次募集资金补流金额在该需求范围内,具有合理性。此外,由于本次募投项目资本性投入较大,随着募投项目的实施,募投项目对流动资金的需求将进一步增加,公司流动资金缺口也将随之扩大。
综上所述,偿还银行贷款及补充流动资金系公司根据未来发展的资金需求做出的规划,具有合理性。
监管审核问询函问询【偿还银行贷款及补充流动资金】相关问题
问题:
在目前资产负债率不高的背景下,说明募集资金用于偿还2025年到期的银行贷款的必要性;结合公司未来业绩下滑风险,说明流动资金测算的合理性、必要性。
回复:
公司还未回复问询问题就撤回材料终止了。
(三)【补充流动资金】和【偿还银行贷款】分列2个项目
案例一:卓兆点胶(北交所,2023年10月19日上市)
卓兆点胶2023年9月7日发布的招股说明书(注册稿)显示,公司拟募集资金3.62亿元,其中5,000万元用于偿还银行贷款、14,000万元用于补充流动资金,共占比52.56%。
招股书披露的【补充流动资金】和【偿还银行贷款】
偿还银行贷款
1、项目概况 
本项目系公司以实际运营情况为基础,结合未来战略发展目标及资本结构规划而制定的,报告期内,公司为能进一步提升市场竞争力,进行了大规模的固定资产投资,公司使用银行贷款及自有资金进行了大量的房屋建筑物的建设和装修,从而使得公司贷款金额较大,也随之产生了较大的财务费用,因此,公司拟以本次募集资金偿还银行贷款5,000.00万元,以改善公司资本结构,提高公司盈利能力。 
2、偿还银行贷款的必要性 
(1)缓解偿债压力,改善公司资本结构 
2020年末、2021年末和2022年末,公司合并口径的资产负债率分别为 43.39%、46.00%和 47.72%,公司的资产负债率稳步增长且处于不低的水平。目前,公司融资渠道相对单一,使得银行借款金额较高。同时,较高的资产负债率将会限制公司未来向银行借款的能力,减弱公司进一步举债的空间。
截至2022年末,公司长、短期贷款金额分别为5,234.93万元和500.59万元。(其中一年内到期的借款本金金额为500.00万元,该500.00万元重分类至一年内到期的非流动负债,期末长期借款余额为4,734.93万元。) 
(2)减少财务费用,提高公司盈利能力 
报告期内,为解决公司发展过程中的资金需求问题,公司主要系通过银行借款方式筹措资金。随着新厂房的建设与投入,公司银行借款金额逐步增加,相应的利息费用也大幅增加,2022年公司利息费用达到了189.64万元,该支出一定程度上摊薄了公司的经营效益。因此,公司亟需使用募集资金偿还银行借款,降低公司业务发展过程中对银行借款的依赖,同时降低财务费用,提升公司盈利能力,并提高公司抵御风险能力。 
3、偿还银行贷款的总体安排 
募集资金到位后,公司将用于偿还银行借款的募集资金存放于董事会指定的专户集中管理,其存放、使用、变更、管理与监督将根据公司《募集资金管理制度》进行。公司将根据当时的资产负债结构及银行借款的实际状况,严格执行募集资金使用的相关规定,审慎安排偿还公司银行贷款,确保本次募集资金得到有效管理和合理使用,提高公司募集资金的使用效率。 
截至2022年12月31日,公司长期、短期借款金额分别为5,234.93万元和500.59万元,长期贷款全部系用于房屋建筑物的建设,本次募集资金投资项目拟偿还贷款明细及贷款使用情况如下:
2021年4月20日,公司与建行苏州高新技术产业开发区支行签订《固定资产贷款合同》 (HTU322988600FBWB202100022),公司以其拥有的工业用地作为抵押,合同约定借款期限为2021年6月23日至2031年6月22日,借款金额为1.5亿元,分批次发放,从2023年10月1日至2031年6月22日每半年还本一次,在结息日向银行支付到期的利息。
截至2022年12月31日,公司已累计提款5,234.93万元。 
4、偿还银行贷款对公司经营的影响 
本次公司拟利用募集资金 5,000.00 万元偿还银行贷款,如不考虑除偿还银行贷款外的募集资金因素,偿还银行贷款对公司财务状况、偿债能力及财务费用的影响如下: 
以 2022 年度财务数据为基础进行分析,募投项目实施前后,公司负债总额分别为 25,379.91万元和20,379.91万元,所有者权益分别为27,807.77万元和 32,807.77 万元。偿还银行贷款后,公司 整体负债规模有所降低,净资产规模相应增加,财务状况将得到改善。 
以 2022 年度财务数据为基础进行分析,偿还银行贷款前后,公司资产负债率分别为47.72%和 38.32%,流动比率分别为1.80和2.39,速动比率分别为1.30和1.72。偿还银行贷款后,公司资产负债率和财务风险将有所降低,流动比率和速动比例有所提高,公司短期偿债能力将得到进一步增强,抗风险能力将进一步提高。
报告期内,公司的银行借款以长期借款为主,根据中国人民银行公布的五年期贷款基准利率4.3%计算,本项目拟偿还银行贷款的募集资金5,000.00万元,将募集资金用于偿还银行贷款,可减少公司财务费用共计215.00万元。 
补充流动资金项目 
1、项目概况 
随着公司业务持续快速增长,对流动资金的需求也相应增加。公司计划通过本次发行募集14,000.00万元用于补充流动资金,以满足经营规模持续增长带来的流动资金需求,改善公司财务状况,降低财务风险和经营风险。 
2、补充流动资金项目的必要性 
随着本次募集资金投入建设“年产点胶设备和点胶阀4410台产业化建设项目”的实施,公司各类点胶设备制造能力不断提升,对资金需求将有较大幅度提升;另外,当前公司在半导体行业、新能源行业点胶机的占有率仍较低,未来公司将大力研发、生产和推广该类产品,势必也将形成较大规模的资金需求。充足的流动运营资金是发行人业务发展的重要基础之一,亦为抵御市场竞争风险、政策风险并应对市场变化的需要。
经营规模的扩大将导致应收账款、存货、应付账款等方面的资金需求大幅增加,需要增加流动资金填补资金缺口。补充流动资金项目有助于保证发行人的业务经营能够顺利开展,提高发行人的业务开拓能力,亦能提高抗风险能力。 
3、补充流动资金项目对公司经营的影响 
补充流动资金到位后,将会为公司经营带来如下有利影响:
(1)公司资金实力得到增强,有利于生产各项经营业务的顺利开展,增强公司市场竞争力和抗风险能力;
(2)公司将有充足的资金用于技术开发、产品研发和人才引进,有助于公司产品市场竞争力的提高;
(3)公司财务状况得到改善,资信等级提高,融资能力增强,公司将能够获得融资成本更低的资金,进一步提高公司的营运水平。
4、补充流动资金项目的可行性 
公司将严格按照募集资金管理制度和主营业务发展需求审慎使用募集资金,确保补充流动资金使用的合理性,真实、准确、完整地披露募集资金的实际使用情况,严格执行北交所及证监会有关募集资金使用的规定。公司将审慎选择商业银行并开设募集资金专项账户,募集资金统一存放于董 事会决定的专户集中管理,并在募集资金到位后一个月内与保荐机构、存放募集资金的商业银行签订三方监管协议。公司董事会负责建立健全公司募集资金管理制度,确保该制度有效实施,并定期核查募集资金投资项目的进展情况。
5、补充流动资金的主要用途 
本次募集资金用于补充流动资金项目,系以公司实际运营情况为基础并结合未来战略发展目标及资本结构规划而制定的,主要用途为补充公司日常经营的营运资金,用于支付供应商货款、人员薪酬等费用。报告期各期,公司购买商品、接受劳务支付的现金分别为6,560.68万元、16,011.19 万元和17,161.31万元,未来随着公司经营规模的不断扩大,公司购买商品、接受劳务支付的现金规模将持续提升。
因此,公司募集资金用于补充流动资金符合公司未来发展趋势,将进一步推动公司主营业务发展,提升公司运营资本和抵抗风险的能力,具有合理性。 
6、补充流动资金的合理性
本次补充流动资金项目的主要用途为补充公司日常经营的营运资金,具体情况如下:
近年来,公司销售收入快速增长,经营规模不断扩大,公司营业收入由2020年的18,911.08万元增长至2022年的34,486.10万元,年复合增长率为35.04%。未来几年随着公司业务规模的持续扩大,公司营业收入也将继续保持稳定增长,公司业绩水平的提升离不开资金实力的支持,因此,公司需要根据业务发展的需求及时补充流动资金,为未来经营和发展提供充足的资金支持。
假设公司2023年至2025年营业收入年增长率为15.00%,根据销售百分比法,假设未来三年各项经营性资产/营业收入、各项经营性负债/营业收入的比例保持不变,经测算公司2023年至2025年三年流动资金新增需求总额为13,962.76万元。公司拟通过本次募集资金补充流动资金项目,增加营运资金14,000.00万元,以保证公司人工费用支付、技术研发等重要的日常生产经营活动的开展,为公司未来的业务发展提供可靠的流动资金保障,满足业务增长与业务战略布局所带来的流动 资金需求,实现公司均衡、持续、健康发展。 
综上,未来三年公司对流动资金的需求大约为13,962.76万元,公司综合考虑了融资情况、资金周转情况、未来业务需求等因素,计划将本次募集资金中的14,000万元用于补充流动资金,符合公司当前的实际发展需要,优化公司资本结构,同时也能帮助公司应对目前经济环境的不确定性,有效提升公司抵抗外部风险的能力,保障公司持续稳定的发展,具备合理性。
案例二:长华化学(创业板,2023年8月3日上市)
长华化学2022年2月8日发布的招股说明书(注册稿)显示,公司拟募集资金3.01亿元,其中7,100万元用于补充流动资金、12,000万元用于偿还银行贷款,共占比63.54%
招股书披露的【补充流动资金】和【偿还银行贷款】
偿还银行贷款
1、项目概况 
公司所属的精细化工行业为资本密集型和规模效益型行业,对营运资金的需求较大。目前,公司日常营运资金除生产经营积累外,主要来源于银行贷款。
由于公司直接融资渠道有限,导致与同行业可比公司相比,公司资产负债率明显偏高。为进一步提升主营业务的市场竞争力,减少财务费用,增强公司的财务抗风险能力及后续融资能力,公司拟将本次公开发行募集资金中的12,000.00万元用于偿还银行贷款。 
2、银行贷款金额 
报告期各期末,公司负债主要系由短期借款、一年内到期的长期借款和长期借款构成,具体如下:
3、偿还银行贷款的必要性 
(1)符合国家防范金融风险的大趋势 
2016年以来,我国银行体系多次出现流动性紧张局面,企业融资尤其是民营企业的债权融资难度加大,融资成本不断攀升,资金链更为紧张。2017年7月,全国金融工作会议召开,进一步去杠杆、防范金融风险成为未来国家层面金融工作的重点。在此大环境下,民营企业利用直接融资成果来置换或补充间接融资,降低资产负债率势在必行。 
(2)改善资本结构,降低偿债风险 
报告期内,公司与同行业可比公司资产负债率如下:
近年来,由于公司融资渠道较为单一,长期依赖债权融资,资产负债率高于同行业公司航锦科技及隆华新材。尽管2019年以来公司业绩逐步增长,从而适当减少了间接融资规模,资产负债率持续下降,但较部分同行业公司间仍存在较大差距。
(3)降低财务费用,提高盈利能力 
报告期内,公司财务费用占营业收入的比例也高出同行业可比公司一诺威及隆华新材,其具体情况如下:
报告期内,公司利息支出金额分别为1,142.01万元、984.06万元和471.70万元。公司的利息支出及融资成本对公司当期和未来期间的盈利能力造成负面影响。
因此,公司拟用募集资金12,000.00万元偿还银行贷款,在进一步降低财务费用的同时提高公司盈利能力。
4、偿还银行贷款的可行性 
报告期各期末,公司银行贷款余额分别为26,231.80万元、20,261.35万元和4,120.07万元,因此,公司拟使用本次募集资金中的12,000.00万元偿还银行贷款具备可行性。 
5、本次募投项目拟偿还银行贷款的具体情况
公司偿还上述银行贷款后,资产负债率将有所改善,偿债能力得到提升,经营风险进一步下降。同时,财务费用利息支出同步减少,有利于增强盈利能力,实现股东利益最大化。 
截至2022年12月31日,公司已使用自有资金偿还上述银行贷款,公司资产负债率由2020年末的56.03%下降至2022年末的28.28%,利息支出由2020年的1,142.01万元下降至2022年的471.70万元,均呈现显著下降,偿还上述贷款后,公司财务稳健性和盈利能力得到提高。 
补充流动资金 
1、项目概况 
公司计划将本次募集资金中的 7,100.00 万元用于补充流动资金,满足经营规模持续增长带来的资金需求,降低财务风险。 
2、补充流动资金的必要性 
在行业持续发展的背景下,随着公司经营规模持续增长,营运资金需求逐步增长。而随着本次募投项目的实施,公司业务规模将进一步扩大,公司经营需要的货币资金、应收账款等流动资金需求将增加。若能得到与业务规模相适应的流动资金以支持发展需要,公司的持续健康发展将得到有力保障。
3、补充流动资金的可行性 
通过本次发行补充流动资金,公司资产流动性将得到提升,从而有效增加公司的营运资金,增强公司的经营能力,提升公司的收入和利润水平。
因此,通过本次公开发行股票募集部分资金用于补充流动资金,将有利于公司扩大业务规模,从而提高公司的市场竞争力。公司补充流动资金将为公司实现业务发展目标提供必要资金来源,有利于公司进一步扩大业务规模,提升研发能力。同时,充足的流动资金将为公司经营提供有力保障,保持公司市场竞争优势。
监管审核问询函问询【补充流动资金】和【偿还银行贷款】相关问题
问题:
说明本次拟偿还银行贷款的具体情况(包括但不限于贷款主体、金额、最终用途、利率、到期日等)。
回复:
公司融资渠道有限,随着新产能、新装置对资金的持续投入以及业务规模持续扩大,对资金需求与日俱增。为抓住市场机遇,扩大产销规模,提高市场占有率,公司积极采取债务融资方式向银行借款取得营运资金,所借款项均用于扩大产能所需的建设支出或购买生产所需原材料。银行借款在缓解公司营运资金压力的同时,也导致公司资产负债率高于同行业可比公司,产生的利息支出亦降低了公司利润水平。
为优化公司资产负债结构、降低资产负债率、增强抗风险能力,经公司董事会、股东大会决议同意使用部分募集资金偿还银行贷款,降低利息支出,提高利润水平,增强盈利能力,实现股东利益最大化。
综上,公司使用募集资金偿还银行贷款具有合理性和必要性。
(四)仅【偿还银行贷款】
案例:润普食品(北交所,2023年3月1日上市)
润普食品2023年2月9日发布的招股说明书(注册稿)显示,公司拟募集资金2.05亿元,其中8,514.09万元用于偿还银行贷款项目,占比41.51%
招股书披露的偿还银行贷款项目信息
1、贷款的具体原因及合理性 
由于报告期内公司开展大规模的固定资产投资,公司使用银行贷款及自有资金支付购建固定资产的相关费用,使得流动资金相对不足,也产生了较高的财务费用。 
2、公司银行贷款的具体情况 
(1)公司银行贷款的具体情况
公司拟使用本次发行的募集资金8,514.09万元用于偿还上述银行贷款,以降低资产负债率,优化资本结构。 
偿还银行贷款不涉及投资项目,不需要办理投资项目备案,不涉及《建设项目环境影响评价分类管理名录(2021年版)》规定的需要纳入环境影响评价管理的建设项目,不需办理环境影响评价手续。 
(2)公司向中国银行连云港海州支行的贷款的具体情况 
2019年12月26日,公司与中国银行股份有限公司连云港海州支行(以下简称“中国银行连云港海州支行”,原名为中国银行股份有限公司连云港新浦支行)签署《固定资产借款合同》(150174289D19122001),借款总金额为9,000.00万元,自2020年1月6日起三年内提清借款,借款用途为用于“8.6万吨/年食品添加剂项目”一期建设。 
润天进出口、潘如龙及其配偶杜友文、熊新国及其配偶程长林分别与中国银行连云港海州支行签署《保证合同》,为《固定资产借款合同》提供连带责任担保。潘如龙及其配偶杜友文与中国银行连云港海州支行签署《抵押合同》,以其拥有的不动产权证书编号为“苏(2019)连云港市不动产权第0070571号”的房产为《固定资产借款合同》提供抵押担保;熊新国及其配偶程长林与中国银行连云港海州支行签署《抵押合同》,以其拥有的不动产权证书编号为“苏(2019)连云港不动产权第0070872号”的房产为《固定资产借款合同》提供抵押担保。公司与中国银行连云港海州支行签署《抵押合同》,以发行人拥有的不动产权证书编号为“苏(2021)灌南县不动产权第0041432号”的土地及房产为《固定资产借款合同》提供抵押担保。 
公司在《固定资产借款合同》约定的9,000.00万元总额度内,累计提款7,490.23万元。截至本招股说明书签署日,公司与中国银行连云港海州支行约定的还款计划及实际借款偿还情况,具体如下:
鉴于公司已于2020年12月14日和2021年6月14日以自有资金累计偿还了中国银行连云港海州支行1,000.00万元,公司于2021年12月12日召开第三届董事会第二次会议审议通过《关于公司申请公开发行股票并在北交所上市的议案》《关于公司向不特定合格投资者公开发行股票募集资金投资项目及其可行性方案的议案》等议案时,将公司尚未偿还的贷款余额6,490.23万元,纳入本次偿还银行贷款项目
根据公司与中国银行连云港海州支行签署的《固定资产借款合同》,公司可以提前还款。鉴于公司该笔借款的利率较高,为节约财务成本,公司拟于募集资金到位后,立即使用募集资金全额提前偿还剩余借款或置换已使用自有资金偿还的款项。因此,公司本次募集资金到位后,不存在无法提前偿还该笔借款而导致募集资金闲置的情形。 
(3)公司偿还银行贷款项目的募集资金具体置换安排 
上述银行贷款中已到期或已到还款日期的贷款(到期日或还款日均在本次发行董事会决议日以后),发行人已使用自有资金偿还,待募集资金到位后,公司将按照相关监管要求和公司《募集资金管理制度》的规定,在履行法定程序后以募集资金进行置换。
监管审核问询函问询偿还银行贷款问题
问题:偿还银行贷款的必要性
根据招股说明书,发行人拟使用本次募集资金8,514.09万元用于偿还银行贷款,其中向中国银行连云港海州支行的贷款余额为6,490.23万元,将于2023年12月14日到期。
请发行人补充披露该笔贷款的总额、期限、担保物、具体使用用途情况,募集资金闲置期间的使用安排;除上述贷款外,其余拟偿还贷款已过期或即将到期,请发行人补充披露募集资金的具体置换安排。 
回复:偿还银行贷款的必要性
1、请发行人补充披露该笔贷款的总额、期限、担保物、具体使用用途情况,募集资金闲置期间的使用安排 
发行人已在招股说明书“第九节 募集资金运用”之“二、募集资金运用情况”之“(二)偿还银行贷款项目”之“2、公司银行贷款的具体情况”补充披露如下:
2、除上述贷款外,其余拟偿还贷款已过期或即将到期,请发行人补充披露募集资金的具体置换安排 
发行人已在招股说明书“第九节 募集资金运用”之“二、募集资金运用情况”之“(二)偿还银行贷款项目”之“2、公司银行贷款的具体情况”补充披露如下:

尚普观点及建议

IPO上市企业中超过七成企业募集资金会投向补流或还贷。投向补流或还贷的企业中,超九成仅设计一个补流项目补流和还贷合并成一个项目列示或者分成两个项目分别列示,占比差别不大,分别为3.97%和2.25%;仅设计一个还贷项目的占比最低,仅为1.07%。
从实操中看,IPO企业募投项目仅设计一个补流项目的,募集资金既可以用于满足公司业务发展所需开支、日常经营流动资金需求、提升资产流动性并增强抗风险能力等方面,也可以用于偿还银行贷款补流和还贷无论是合并成一个项目,还是分成两个项目,区别并不大,都需分别计算两者资金需求量募集资金用于补流金额不应高于测算需要的资金数额;募集资金用于偿还银行贷款不应超过剩余贷款金额);仅设计一个还贷项目的比较少见。
需要注意的是,募集资金用于偿还银行贷款的,应当列明拟偿还贷款的明细情况及贷款的使用情况(如贷款的金额、利率、到期日、产生原因、用途以及贷款的偿还情况等,对发行人偿债能力、财务状况和财务费用的具体影响。此外,待企业上市募集资金到位后,必须按照招股书列举的拟偿还贷款明细去使用募集资金,否则就会受到监管的处罚。
既然补流的范围更广,可以用作还贷,为什么还专门把还贷拎出来呢?
尚普君猜测可能有两个方面的原因:一、IPO企业有明确的贷款偿还需求,将还贷列出来,企业可以更加有针对性的说明募集资金的必要性;二、IPO企业通过单独设置还贷,从而可以将补流/还贷类募集资金使用的规模不受传统审核不超过30%的限制要求(如已上市企业上海合晶、卓兆点胶、长华化学、润普食品补流还贷占比分别为38.37%、52.56%、63.54%、41.51%)。
尚普君建议,如果IPO企业想募集资金使用于更多补流类用途(含还贷),建议补流和还贷单列,或者至少题目上要分别写明。