干货!医药制造业企业,IPO募投项目应如何设计?

发布日期:2020-09-25 浏览量:93

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在“健康中国2030”、国民可支配收入增加、人口老龄化及医保广泛覆盖等诸多利好因素的影响下,未来中国医药行业将继续保持高速发展。

本文结合近3年的真实过会案例,就医药制造业企业的募投方案设计、注意事项以及审核关注要点进行梳理分析。



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募投项目投向

尚普君整理了18年以来(截止到2020年9月15日)过会的医药制造业企业,发现募投项目一般有以下几个方向:新药研发/生产项目、补流与还贷、品牌/营销网络建设升级项目、研发中心建设项目、现有生产线升级项目、收购

1、新药研发/生产项目

新药研发和生产是医药企业的迫切需求:人类健康不断面临着各种新疾病的威胁,医药行业必须不断拓展自身开发的领域;细菌和病毒的变异使传统药物的疗效降低,这促使医药制造企业加快药品升级换代的步伐。所以,近半数的募投项目为新药研发/生产。

2、补流与还贷

医药行业是一个高投入、高回报、高风险的产业,流动资金的重要性不言而喻。过会的40家企业中,有26家的募投项目里包括了补流或还贷,且补充流动资金或偿还银行贷款项目占总募集资金的比例达到了23.02%。

3、品牌/营销网络建设升级项目

随着公司规模的扩大、业务拓展的需要以及对企业后续维护服务的需求,要求医药制造业加强营销网络和品牌体系建设。

但是,注册制实施以来,很多医药制造业企业选择科创板,根据科创板管理办法要求,募集资金要用于重点投向科技创新领域,因此在项目设置的时候,重点在产品技术研发和产业化方面,营销网点建设在募投中的投入要减少。

最近3年过会的医药制造业企业,募集资金中用于品牌/营销网络建设升级项目的数额占总募集资金的平均比例为11.47%。

4、研发中心建设项目

创新是医药行业的命脉,除了具体新药的研发项目,40家过会企业中有15家的募投项目里含有研发中心建设项目,占比达到37.5%。

5、现有生产线升级项目

现有生产线升级能有效提高生产效率、扩大生产规模,相比于新建生产线,成本、风险都更加可控。

6、收购

在过会的40家企业中,只有上海复旦张江生物医药股份有限公司的募投项目中包含了“收购泰州复旦张江少数股权项目”,所需资金占拟募集资金的27.69%。



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募投项目处理细节

一、新药研发/生产项目

新药研发和生产是医药制造业企业的迫切需求,也是未来几年企业发展的根基和重点,对提高企业经营多样性、市场占有率和认可度具有重要意义,一般作为主募投项目。

如三生国健药业(上海)股份有限公司(科创板,2019年5月11日过会),6个募投项目中有4个围绕新药研发/生产项目。

(一)建设时间

新药生产项目周期一般为1-2年,而新药研发项目周期较长,一般为3-6年。

(二)项目投资结构

大多数新药生产基地项目总投资由建设投资和铺底流动资金两个大方向、若干个子方向组成,如北京赛科希德科技股份有限公司(科创板,2010年6月1日过会):

赛科希德——生产基地建设项目

也有一些新药生产基地项目总投资直接由具体资金流向来划分,如三生国健药业(上海)股份有限公司(科创板,2019年5月11日过会):

三生国健——抗体药物生产新建项目

二、补流与还贷

医药制造业企业在做项目流动资金估算时应结合行业自身特点,按照谨慎的原则测算所需募集的资金总额。

在《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第41号——科创板公司招股说明书》中并未提及补流与偿贷的相关内容,也就是从监管层面来看,科创板IPO不再鼓励将募集资金运用于补流与偿贷,其主要考虑在于鼓励冲击科创板的企业将募集资金多用于拓展主营业务,更多投入于实体项目。

三、品牌/营销网络建设升级

(一)  项目概述

唯康药业(2020年7月23日深交所创业板过会)

(二)项目投入构成

主要包括:场地投入及装修、设备购置费、人员费用、培训费用、差旅费、运费、办公费、宣传推广费、预备费等。

前沿生物——营销网络建设项目

四、研发中心建设

(一)项目投资结构

一般按照功能模块划分,如房屋租赁费、装修费、设备购置费、研发费用等,如北京赛科希德科技股份有限公司(科创板,2020年6月1日过会)

(二)研发费用主要内容

研发费用主要包括:研发人员工资、研发材料投入、产学研投入、技术协作与研发、其他研发费用等。

五、现有生产线升级

一般包括:设备购置费、设备安装费、建筑工程费、基本预备费、其他费用、铺底流动资金等。如海南葫芦娃药业集团股份有限公司(上交所主板,2020年4月30日过会)

葫芦娃股份——药谷口服固体车间 GMP 扩建



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医药制造业企业IPO审核关注点

上市委/发审委会议提出问询的主要问题和审核意见,能很好地反映出IPO审核的关注点。

通过近期过会的医药制造业企业在审议会议中被提出问询的主要问题和审核意见,可以看出医药制造业企业IPO审核的关注点。

一、经营稳定性

药物研发的持续性、生产销售的稳定性、管理团队的专业性和稳定性等都会对医药制造业企业的经营稳定性产生影响。是很常见的一个审核关注点。如:科创板上市委 2020 年第 49 次审议会议对圣湘生物提出问询的主要问题:

科创板上市委 2020 年第 65 次审议会议对深圳市亚辉龙生物科技股份有限公司提出问询的主要问题:

二、销售模式

销售模式对销售量、销售稳定性、经营成本都有着直接的影响,是比较常见的一个审核关注点。如:科创板上市委 2020 年第 35 次审议会议对广州安必平医药科技股份有限公司议提出问询的主要问题:

三、商业贿赂

商业贿赂也是比较常见的一个审核关注点,如科创板上市委 2020 年第 38 次审议会议对成都苑东生物制药股份有限公司提出问询的主要问题:

四、特殊事件营销

当特殊事件可能对IPO企业未来的经营产生较为明显的影响时,也会成为审核关注点。比如今年的中美贸易摩擦、新冠疫情。

科创板上市委 2020 年第 49 次审议会议对圣湘生物提出问询的主要问题:

科创板上市委 2020 年第 68 次审议会议对科兴生物制药股份有限公司提出问询的主要问题:



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总结

募投项目的顺利实施是医药制造业企业不断创新发展、在行业中做大做强的基本保障。

拟上市医药制造业企业在选择募投项目时要深刻体现行业特点和企业自身战略意图,利用专业机构编制详细的可行性研究报告,分析拟投资项目的市场前景和经济效益,从而减少盲目投资,降低市场风险,真正让募集资金花得有理有据。

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