近日深交所披露：重庆****传媒股份有限公司主动撤回上市申请，保荐人向深交所提交了《关于撤回重庆****传媒股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》。深交所决定终止发行人首次公开发行股票并在创业板上市的审核。公司主要依托互联网和移动互联网为广大用户提供跨平台、多终端视听内容及应用服务。公司通过协议授权公司独家运营以电视机为接收终端的IPTV 集成播控服务业务。**股份直接持有公司3,060.00万股股份，占公司总股本的68.00%，为公司的控股股东。重庆****集团（总台）持有传媒股份85%股权，为公司实际控制人。另外股东中也出现了“明天系”的身影，北京中金国联投资管理有限公司的实控人正是“明天系”早年的骨干和旧部时**。发行人早在2016年就曾申报创业板IPO，但遭遇深交所的一系列问询，包括：业务是否独立、是否拥有独立的市场运营能力、是否对实际控制人构成重大依赖等等。最终，在2017年11月深交所公示的信息中，**传媒首发被拒。时隔三年，2020年12月**传媒再次递交了招股书，更换了券商和律所，仅保留会所继续冲击创业板IPO。此次的**传媒可谓是整装待发，特别是已经获得了广电总局验收颁发的IPTV二级播控牌照。但进程远没有想象的美好，在2020年至2023年间，试图过会的**传媒已经提交了五次招股书，并早在2021年就获深交所首轮问询，但至今却还未回复。值得注意的是：问询没有回复，IPO进程却被深交所中止审核了5次。1、因发行人及保荐人更新财务资料，主动申请中止发行上市审核程序。2、发行人评估机构被中国证监会立案调查，根据相关规定，中止发行上市审核。3、发行人因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，根据相关规定，中止对其发行上市的审核。2年间遭遇5次中止对于IPO的影响是巨大的，虽然其中有中介被查的外界因素干扰，但多次财务资料过期其实可以避免，公司至今没有披露两年前首轮问询回复， IPO筹备及应对效率较低也是失败的原因之一。IPO从申请获得受理到终止共经历了794天，是注册制下创业板在审周期（不含已过会及注册阶段的企业）最长的企业，使其成为创业板在审时间最长的“钉子户”。
报告期内，**传媒的营业收入为2.69亿元、2.72亿元、2.71亿元和1.32亿元；净利润为1.17亿元、1.19亿元、1.17亿元和5591.24万元。根据2022年底发布的创业板新规，发行人在研发方面投入已经无法满足指标1和指标2的要求，所以若想上市需要满足营收超过3亿元的标准。然而发行人2021年的营收未超过3亿元；2022年上半年，公司营收只有1.32亿元。发行人计划募集资金7.09亿，用于5G与物联网智慧屏OMO建设项目、智能融合服务云平台建设项目、优质版权库建设项目。此次IPO失败，和发行人的研发费用低有着密切关系：2019年至2022年上半年，**传媒研发费用率分别为0.38%、0.64%、0.64%、0.95%，研发费用率甚至没有达到1%，显著低于同行公司均值3.41%、3.07%、3.5%、3.27%，在同行公司中排名垫底，研发费用率低到不符合行业特点。发行人的研发投入更是难以达标。2019年至2021年，公司研发费用为101.21万元、174.99万元、173.92万元，没有达到创业板新规要求的最近一年1000万元的规定。2022年上半年，发行人研发投入仅125.9万元，下半年要达到875万元才能达标，但如果下半年研发费用突然增长，且增长额是前三个年度研发费用之和的两倍，恐难令监管层和投资者信服。发行人表示：报告期内，公司研发费用金额及占比较同行业上市公司相比偏低，主要原因系公司部分研发投入采用合作形式，投入包含在系统开发采购中。公司2019年至2021年系统建设中针对系统开发的投入金额分别为664.89万元、506.70万元及1507.52万元，与**股份研发费用中的委托开发费用相当。研发费用不足从另一方面看，是发行人无法满足创业板对于创新的要求。而且发行人“三创四新”方面的论述也并不详细，其相关章节中只用：公司结合广电新媒体发展的优势和特点，在技术应用、产品开发、业务模式等方面进行了创新布局，并取得了一定的成果。一句话带过，并无其他实质性内容。报告期内，公司IPTV 业务收入是公司最主要的收入来源。2019年至2022年6月，公司的IPTV 业务收入分别为 2.51亿元、2.55亿元、2.48亿元和1.23亿元，占公司当期主营业务收入比例分别为 93.46%、93.83%、91.45%及 93.28%。其他新媒体视听业务对IPTV业务终端用户也存在分流风险：从新媒体业务发展来看，除IPTV之外，还有互联网电视、商业视频网站等其他新媒体视听业务也是以视听节目为主要产品向终端用户进行分发。特别是优酷、腾讯视频、爱奇艺等商业视频网站，其在全国范围内经营，受众群体规模较大以及版权费用分摊能力较强，与公司部分业务存在一定的替代效应。随着新媒体行业的不断发展，终端用户收看视听节目的方式方法越来越多样化，而客户总量以及单位客户在视听产品上花费的时间在一定期间内较为稳定，如果IPTV节目内容或公司经营的其他新媒体业务无法满足终端用户需求，则存在终端用户从公司向商业视频网站等其他新媒体视听业务分流的风险。刨去上述这些硬性问题，近800天时间里5次中止，一轮问询都未回复，这样的情况或许也是本次IPO失败的重要原因。全面注册制已经到来，监管力度将会进一步增强，IPO市场面临着全方位的洗牌。只有数据达标、内控出色、披露详实、态度良好的企业才能脱颖而出，顺利走完上市之路。
