IPO被否一年又重来，募投项目大变脸！

来源：尚普IPO咨询

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作者：杏鲍菇

山东元利科技股份有限公司(以下简称“元利科技”)于6月1日在证监会网站披露招股书，公司拟在上交所公开发行2,276万股，占发行后总股本的比例为25%，保荐机构中泰证券。

元利科技是一家从事精细化学品研发、生产和销售的企业，拥有三个产品系列：二元酸二甲酯系列产品、脂肪醇系列产品、增塑剂系列产品。2015-2017年，元利科技实现营业收入7.71亿元、9.32亿元和12.48亿元，同期净利润分别为1244.24万元、15749.84万元和18999.54万元。

值得关注的是，2017年4月12日证监会网站发布的主板发审委第52次会议审核结果显示，元利科技首发未通过，当时的保荐机构为兴业证券。仅时隔1年2个月，再度回归IPO队伍。此前上会时，证监会关注要点有三，主要集中于财务规范、环保问题和盈利能力，本次预披露对以上关注点均有回复。

问题1：3万吨和10万吨“苯生产线”最近两个会计年度固定资产减值测试的过程、结论和依据。相关的内控制度是否健全且被有效执行，会计基础工作是否规范。

新招股书解释如下：

问题2：“顺酐及苯酐生产线”试生产发生事故后，相关项目审批、环保验收和竣工验收的进展情况。

对于环保、安全问题，新招股书披露的风险提示如下：

问题3：发行人毛利率显著高于同行业可比上市公司且报告期各期毛利率变动趋势与可比上市公司不一致；在国内宏观经济下行，发行人所处行业与宏观经济密切相关，国内产能总体过剩，开工率不足的背景下，报告期内发行人利润水平以及毛利水平逐年增加的原因及其合理性。

新招股书披露2015-2017年公司毛利率情况如下：

对比同行业公司，元利科技近年毛利大增，明显高于同行业平均水平。

元利科技本月预披露的招股说明书中，除对上次上会时证监会关注的3个问题有解答外，尚普君还关注到其他新增和变动的内容如下：

新增：提示贸易摩擦加剧风险

变动：募集资金运用

对比2016年和2018年招股说明书，募集资金运用大不同。

2016年招股说明书募集资金运用情况：拟募集33,8000万元，用于3万吨/年脂肪醇项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

2018年招股说明书募集资金运用情况：拟募集113,223万元，用于4万吨/年环保溶剂项目、3万吨/年脂肪醇项目、2万吨/年成膜助剂项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

可以看到本次元利科技不仅增加了两个扩产型募投项目，在募集资金规模上也大大增加。

作者简介：尚普咨询，创办于2008年，是最早提供IPO与再融资募投项目可行性研究报告的专业顾问机构之一。服务内容还包括IPO行业市场研究、企业发展战略规划咨询、上市培训及一体化全案咨询等专业服务。

2017年，尚普咨询荣膺“IPO咨询行业先锋机构”，是资本市场公认的中国较大的IPO募投可研咨询机构。